11月18日，高盛研究部****股票策略师刘劲津及团队发布了2025年**市场展望报告。高盛预计，MSCI**指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%。约7%至10%的每股盈利增长、适度的潜在估值上升以及投资者普遍较低的仓位，这些因素交织在一起，为**股票带来了有利的风险回报。高盛建议继续超配A股和H股，并继续战术性地偏好A股，认为A股对政策和资金流动的敏感性更高。

　　具体来看，宏观层面上，高盛认为，一系列增量政策有助于促进**经济增长模式从贸易和投资主导转向**需求和消费主导。高盛预计消费增长可能会从2024年的3.8%回升至2025年的5%。这主要得益于以消费为**的领域提供了更有针对性的财政支出和补贴，服务型行业的产出缺口进一步缩小，以及金融资产价格上涨带来的积极财富效应小幅推动消费增长。

　　不过，高盛也提及，从长远来看，结构性政策调整，如养老金制度改革、加强社会安**、释放消费增长潜力等，将为平衡增长结构并维持增长动力提供更多支持。

　　微观层面上，高盛预计，针对股票市场的政策在2025年仍将主要围绕“强调股东回报”“投资者保护”“提升上市公司质量”展开。政策层面的调整已经在2024年减少了**股市的尾部风险，并使得估值重估。2025年，政策的进一步落实或能推动每股盈利增长和适度的估值上升。高盛预测，2025年MSCI**指数和沪深300指数的盈利增幅分别为7%和10%。

　　资金面上，高盛认为，政策推动的资本流动转变可能在2025年加速。在长期增长和政策前景更加明朗之前，注重**回报的投资者可能会继续择机交易**股票。并且，无风险利率下行、对**股市的政策支持，以及风险偏好改善都意味着个人投资者增加股票配置的潜力巨大。

　　此外，高盛特别提及，2024年第三季度，A股及H股的回购规模达到230亿美元，创下历史新高，全年回购规模有望达到700亿美元，也将创下年度历史新高。鉴于政策推动、稳健的经营现金流以及相对较高的股权成本，高盛预计2025年的回购总额将翻倍。

　　从行业来看，高盛主张紧跟**消费者，高配传媒娱乐、零售、保险板块，并上调医疗保健和券商板块评级。