(浙商证券股份有限公司 於蒙

　　在科创板五周年之际，**证监会发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(以下简称“科创板八条”，标志着**资本市场改革进入新阶段。新质生产力以其科技创新为**，是推动**经济转型升级、实现高质量发展的关键所在。科创板作为服务科技创新的重要平台，其深化改革措施对提升资本市场包容性、促进科技成果转化、加速新质生产力发展具有重要意义。

　　一、科创板在推动科技创新和产业升级中的作用

　　作为**资本市场改革的先行者，科创板通过一系列创新性制度设计，如注册制改革、差异化的上市标准、优化的交易机制等，为新质生产力的孕育和壮大提供了肥沃的土壤。它不仅汇聚了一大批行业领军的“硬科技”企业，加速了科技成果向现实生产力的转化，还通过资本市场的力量，撬动了资源向关键核心技术研发和商业化应用的倾斜，极大地促进了新质生产力的集聚和优化配置。

　　(一深化制度改革，推动科技成果转化

　　科创板通过深化注册制改革，优化发行承销、并购重组、股权激励、交易等系列制度机制，提升了资本市场的包容性和效率，为科技创新型企业提供了更为便捷的融资渠道。

　　优先支持新产业、新业态、新技术领域的“硬科技”企业上市，**了科技型企业上市门槛，促进了科研资源与产业资本的有效对接，加速了科技成果向现实生产力的转化，这有助于将资本引导至关键核心技术的研发和商业化，加快科技成果转化为新质生产力。

　　(二加速资源集聚优化，促进市场平稳运行

　　科创板建立了股债融资和并购重组的“绿色通道”，支持企业进行关键核心技术的攻关，同时鼓励上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应，加速新质生产力资源的集聚和优化配置。

　　持续完善交易机制，如优化做市商机制、盘后交易机制，以及丰富指数和衍生产品，这不仅提升了市场的流动性，也为投资者提供了更多的风险管理工具，促进科技创新和新质生产力企业平稳运行。

　　(三推动企业顺利融资，稳定核心技术人才

　　科创板优化新股发行定价机制，调整新股定价高价剔除比例，以及完善新股市值配售安排，这些措施有助于提升科创板新股发行的合理性和效率，确保新质生产力企业能够顺利获得融资。

　　通过优化股权激励制度，鼓励企业采用股权激励方式稳定核心人才，这有助于企业留住关键人才，激发创新活力，促进企业新质生产力持续发展。

　　二、科创板对新质生产力发展的深远影响

　　新质生产力，以其科技创新为**，代表着先进生产力的发展方向，是推动**经济转型升级、实现高质量发展的关键所在。科创板的深化改革措施旨在进一步释放其服务新质生产力的潜力、提升服务新质生产力发展的效能，通过加速科技成果转化、推动企业创新升级等**度举措，科创板将持续发挥其在促进**科技创新和资本市场改革中的**作用。它将从**资本市场改革的“试验田”进一步转化为新质生产力成长的“加速器”。

　　(一服务**战略，形成示范效应

　　科创板紧密围绕**战略需求，为实现科技自立自强、推动经济高质量发展提供了强大的资本支持和制度保障，向着更加成熟、**、开放的资本市场迈进，这对于加速科技成果转化、推动产业升级、增强**创新能力具有重要意义。

　　科创板作为制度创新的先行者，其成功经验可复制推广至其他市场板块，带动整个资本市场的深化改革，从而更广泛地服务新质生产力的发展。

　　(二增强市场活力，活跃并购重组市场

　　通过“科创板八条”系列政策措施，促进市场生态的持续优化，为企业提供更多元化的成长路径和资源配置方式。

　　在坚持板块定位的基础上，从并购重组的条件、标准等方面进行针对性安排，进一步激发并购重组的活力，助力产业链上下游整合，打通从科技强到企业强、产业强、经济强的通道，赋能科技创新。进一步畅通公司的融资渠道，精简优化发行条件，缩短审核及注册时限，提高融资的便利性。

　　(三提升市场包容性的同时强化监管和投资者保护

　　科创板应进一步完善和细化“硬科技”企业的上市标准，确保能够精准识别和吸引那些拥有关键核心技术、市场潜力巨大、科创属性突出的优质企业。同时，科创板可以适度调整上市门槛，为更多轻资产、高研发投入的创新型企业提供上市机会，与此同时，加强全链条监管，严厉打击欺诈发行、财务**等违法行为，完善信息披露制度，保护投资者权益，构建健康、透明的市场环境。科创板需要与地方政府、相关部委紧密协作，为科创企业提供一站式服务，解决企业实际困难，同时深化投资者教育，倡导理性投资、价值投资和长期投资的理念。

　　(四培育耐心资本，促进资本良性循环

　　鼓励长期投资，为科技创新企业提供了稳定且持续的资金支持，有助于企业克服研发周期长、初期回报不确定等挑战。“科创板八条”充分考虑了私募股权创投基金在支持科技创新企业成长中的重要性，进一步拓宽私募股权创投基金的退出渠道，增强了对早期科创企业的投资吸引力，有助于引导更多的资金投入到科技创新领域，推动科技型企业的成长和资本市场的健康发展。

　　三、券商投行在科创板并购重组中的角色与策略

　　券商投行要想在科创板并购重组中发挥好交易“撮合者”的角色，需要不断强化自身的专业能力、创新服务模式、深化行业理解，并且注重风险控制与客户服务，从而在激烈的市场竞争中脱颖而出。

　　(一强化专业能力建设，深化行业研究与洞察

　　投行将持续加强专业人才培养和团队建设，确保投行团队具备深厚的行业知识、敏锐的市场洞察力和精湛的交易撮合技巧。定期组织内部培训和外部交流，保持与**市场动态和监管政策的同步，确保能够为客户提供最前沿的专业服务。

　　加大对**行业的研究力度，尤其是那些与新质生产力密切相关、具有战略意义的产业，如新一代信息技术、生物医药、高端装备、新材料、新能源等。通过对行业趋势、技术前沿、竞争格局的深入分析，能够为企业提供更具前瞻性的并购建议，帮助它们找准并购方向，实现产业链上下游的有效整合。

　　(二强化“投行 投资”模式，优化服务模式与产品创新

　　在**注册制下，券商投行业务应与投资业务打通，形成“投行 投资”的双轮驱动模式，通过跟投等方式参与科创板项目，实现资本和业务的双重发展。

　　不断创新服务模式，开发适应市场需求的产品和服务，如设计更灵活的并购融资方案，结合股权、债权、可转债等多种工具，如创新融资工具、结构化融资方案等，满足企业多元化的融资需求。同时积极探索股份对价分期支付等支付方式，优化交易方案，**并购双方的风险，促进交易的达成。

　　(三构建投资者桥梁，建立广泛的项目资源网络

　　作为“看门人”，投行应加强与各类投资者的沟通与合作，包括长期机构投资者、私募股权基金、战略投资者等，搭建**的沟通桥梁，为并购重组项目寻找合适的资金来源和合作伙伴，提升交易的成功率和效率。强化与企业、银行机构等的交流对接，快速匹配并购双方的需求。同时，保持与监管机构的良好沟通，确保交易方案符合监管要求。

　　(四利用数字化平台和技术，加强客户服务与沟通

　　运用大数据、人工智能等技术手段，提升信息收集、分析和处理的效率，加快项目筛选和评估速度，提高交易撮合的精准度和效率。借助数字化工具跟踪市场动态，及时捕捉交易机会，在此基础上制定定制化的服务方案，密切关注客户/潜在客户的需求变化，增强其满意度与忠诚度。

　　(五注重合规与风险控制，适度提高估值包容性

　　**院办公厅转发的**证监会、**部、财政部、**人民银行、金融监管总局、**院国资委《关于进一步做好资本市场财务**综合惩防工作的意见》，构建了财务**综合惩防新的工作格局，保护投资者合法权益，为推动资本市场高质量发展提供了**支撑。投行应不断加强内部风控体系建设，确保所有并购重组活动的合法合规性，同时加强对标的公司的尽职调查，评估潜在的财务、法律、运营等风险，为客户提供**的风险管理建议，更好地履行其在资本市场中的“看门人”职责，为维护资本市场的稳定和健康发展做出积极贡献。

　　聚焦关键核心技术攻关的“硬科技”企业，在并购重组中，适当提高对此类标的并购重组的估值包容性，特别是对那些尚未盈利但具有优质潜力的“硬科技”企业，以支持其增强持续经营能力。

　　(六强化资产配置与市场活跃度，培养并购后整合能力

　　投行应强化资产配置功能，通过帮助客户进行合理的资产配置，稳定市场，吸引更多资金参与资本市场，为活跃市场添助力，坚定做好资本市场稳定和活跃参与者的角色。

　　除了交易撮合外，还应具备帮助企业完成并购后的整合能力，包括战略协同、文化融合、业务优化等方面，切实为企业带来长期价值。

　　四、建议：构建价值型投行，提升执业水平及市场竞争力

　　投行不再仅仅作为企业上市的通道，而是要转变为提供全方位、深层次服务的合作伙伴。这包括但不限于财务顾问、战略咨询、并购重组、资产管理等，要求投行拥有深厚的行业知识、丰富的实战经验和跨领域的综合服务能力。

　　(一深度行业研究与价值发现能力。投行需要拥有强大的行业研究团队，能够深入理解不同行业的发展趋势、技术创新、政策导向和市场动态，从而准确判断企业的内在价值和发展潜力。价值发现不仅仅是基于财务报表的分析，更是对商业模式、市场地位、竞争优势、管理团队等方面的综合考量。

　　(二定价与销售能力。随着市场环境的变化和新《证券法》的实施，投行的竞争力越来越体现在其定价能力和销售能力上。这意味着投行需要具备精准的资产定价能力，以及广泛的机构投资者网络和**的分销能力，以确保发行的成功和项目的**价值实现。

　　(三专业服务与定制化解决方案能力、创新能力。投行应提供高质量的顾问服务，包括企业战略咨询、并购重组、股权激励、市值管理等，为客户提供个性化、创新性的金融解决方案。通过精细化的服务，满足不同类型、不同发展阶段企业的需求，建立长期合作关系。面对科创板等新兴市场的机遇，投行需要不断创新金融产品和服务模式，适应科技企业和新兴产业的特殊需求，如灵活的融资解决方案、创新的交易结构设计等。

　　(四风险控制与合规管理能力。券商作为连接资本市场供需双方的关键中介机构，对维护资本市场的公正性、透明性和稳定性负有重大责任。在项目执行过程中，严格的风险管理和合规操作是保障业务可持续发展的基石。对于潜在的市场、信用、操作和合规风险，投行需要有完善的管理体系和应对预案，确保业务运作的规范性和安全性，有效避免财务**事件的发生，在维护市场秩序、保护投资者利益方面发挥积极作用。

　　(五资源整合与网络构建能力。券商投行应具备强大的资源整合能力，能够连接投资者、企业、政府机构、专业服务机构等多方资源，形成广泛的业务网络。这种网络能够为客户提供更广阔的市场准入、更丰富的融资渠道和更有效的交易撮合机会。

　　(六数字化与技术创新能力。投行应加快数字化步伐及科技的应用，如大数据、人工智能、区块链等，可以提升投行的分析效率、决策精度和客户服务体验。数字化转型是提升投行竞争力的关键，它可以帮助投行在价值发现、风险管理、客户服务等方面实现突破。