时隔26年，特别国债将再度注资国有银行。10月12日举行的国新办新闻发布会上，财政部部长蓝佛安表示，将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心**资本。目前，相关工作已经启动。这意味着，继1998年财政部发行2700亿元特别国债向四大国有银行注资后，这项工具将再次启用。对此，分析人士指出，相较于26年前，此次特别国债注资银行范围更广，金额或将更大，预计注资后基建、普惠小微、高技术制造业等领域将获得国有银行信贷**支持。

　　六大行资本补充工作已启动

　　六大行核心**资本补充路径明确。10月12日，蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心**资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。

　　据介绍，目前国有大型商业银行资本补充工作已经启动。财政部已会同有关金融管理部门成立了跨部门工作机制，正在等待各家银行提交资本补充具体方案，各项相关工作正在有序推进。国有大型商业银行作为上市银行，各家银行具体的资本补充计划将按照有关规定，及时依法地进行信息披露。

　　这意味着时隔26年后，国有大型银行将再度获得来自财政部特别国债的注资。据了解，早在1998年，为化解金融风险，财政部曾发行2700亿元特别国债向工商银行、**银行、农业银行、建设银行四家大型商业银行注资。相较于26年前，此次特别国债注资银行范围更广，涉及六家大型商业银行，金额或将更大。

　　根据中金公司测算，若注资提升六大行核心**充足率0.5个百分点、1个百分点、2个百分点，隐含缓解银行资本压力2年、5年、10年的假设，分别需要注资规模在0.5万亿元、1.1万亿元、2.1万亿元。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华认为，受宏观经济环境变化，本次特别国债补充银行资本与1998年存在一些差异：本次发行规模相对大，期限更加丰富。同时，本次特别国债补充银行核心**资本，助力稳增长、聚焦战略**领域，促进经济高质量发展，而1998年特别国债补充资本是推动银行更多支持基础设施方面。

　　据了解，历史上，国有大行经历过3轮主要注资，即1998年财政部发行特别国债向四大行注资2700亿元，2003—2007年财政部通过汇金公司向工商银行、建设银行、**银行、交通银行分别注资并实现A、H两地上市，2010年工商银行、建设银行、**银行、交通银行通过配股补充资本，此后农业银行、邮储银行等陆续通过IPO和定增等方式募资。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚表示，在外源融资方面，银行可以通过IPO以及后续的增发、配股等方式，利用资本市场来进行核心**资本的补充。但就当下的情形，这种路径受制于两方面的障碍，一方面是资本市场仍处于改革发展的关键时期，国有大行进行大规模再融资，不利于市场稳定；另一方面，银行业整体估值偏低，多数银行的市净率(PB都大幅低于1，按照二级市场价格来增发或配股，均不利于国有资产的保值增值。在这种背景下，财政部通过发行特种国债进行注资，不但不会给资本市场造成再融资压力，有助于稳定资本市场，将在**程度上提升国有大行的估值水平，对银行业整体的长期健康发展也将起到相当积极的作用。

　　提升抵御风险和信贷投放能力

　　事实上，早在9月24日国新办举行的新闻发布会上，**金融监督管理总局局长李云泽就已透露对六家大型银行增加核心**资本的计划，但彼时尚未透露具体实施路径。

　　“近年来大型商业银行主要依靠自身利润留存的方式增加资本，但随着银行减费让利力度不断加大，净息差有所收窄，利润增速逐步放缓，需要统筹内部和外部等多种渠道来充实资本。”李云泽表示，经研究**计划对六家大型商业银行增加核心**资本，将按照统筹推进分期分批、一行一策的思路，有序实施。

　　目前来看，六家大型商业银行核心**资本充足率较为稳健。截至2024年6月末，建设银行、工商银行、**银行、农业银行、交通银行和邮储银行核心**资本充足率分别为14.01%、13.84%、12.03%、11.13%、10.3%和9.28%，均较上年末有所增长，根据全球系统性重要性银行(GSIB要求，分别高出5.01个百分点、4.84个百分点、3.03个百分点、2.13个百分点、1.8个百分点、1.28个百分点。

　　“总体上看，在不依赖于外部融资的情况下，国有大行通过利润留存，基本能满足自身发展所带来的资本要求，整体经营状况良好。”曾刚指出，但就长远发展的需要，通过注资来进一步夯实资本基础也有其必要性。在经济结构转型、利差收窄的大背景下，银行业盈利情况普遍不容乐观，对内源资本补充能力造成了持续的侵蚀。

　　“资本是商业银行持续经营的‘本钱’，也是银行推动实体经济增长、促进经济结构调整、防范各类风险的基础。”财政部副部长廖岷在国新办新闻发布会上提及，在当前形势下，有必要通过适当方式，支持国有大型商业银行进一步增加核心**资本。这不仅能够提升银行的稳健经营能力，而且可以发挥资本的杠杆撬动作用，增强信贷投放能力，进一步加大服务实体经济发展的力度，为推动宏观经济持续回升向好、提振市场信心提供更加**的支撑。

　　中金公司研究部银行业分析师林英奇表示，理论上1万亿元的注资能够长期撬动14万亿元的长期总资产投放，但在当前信贷需求仍然偏弱的环境下，银行信贷额度较为充裕，资产投放受到需求制约。预计银行注资后主要发力的资产投向为支持财政发力稳增长和其他**战略，包括基建**、普惠小微**、高技术制造业、绿色**、涉农**等。

　　“此次特别国债注资对国有大行更好配合当下一揽子宏观政策、更大力度支持经济高质量发展奠定了良好的基础。”曾刚预计，银行注资后的**发力方向为支持基建**、高技术制造业、房地产等稳增长政策落地的相关领域，以及科技金融、绿色金融等“五篇大文章”相关方向。当然，从长期来看，在接受注资的同时，国有大行也需要进一步转换经营理念，提高精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力，实现风险、资本和收益的动态平衡。