亚马逊 将于美东时间2月6日盘后发布2024财年第四季度业绩，根据彭博分析师预期，亚马逊Q4营收为1873.18亿美元，调整后净利润为218.07亿美元，调整后EPS为1.818美元。

从目前分析师的观点来看，亚马逊第四季度业绩前景较为乐观，其结果有望在 2025 财年继续维持市场积极情绪，作为人工智能需求增长的主要受益者，其优势必然会体现在第四季度的业绩中。

Q3业绩回顾：盈利远超预期，云提速增长

亚马逊三季度总营收超预期，EPS跳涨55%，年末节假日购物季的收入指引虽略逊预期，但盈利指引利好，且云业务利润率和公司整体营业利润率齐创新高。

具体而言，公司三季度净销售额同比增11%至1589亿美元，超过市场预期的1572.9亿美元，是连续第五个季度实现较低的两位数百分比增长，较去年同期的12.6%增速略有放缓。

三季度稀释后每股收益（EPS）1.43美元，同比增长52%，远超市场预期的1.14美元，不过二季度曾同比增近94%、一季度曾同比大增216%。

三季度同比增超55%至174亿美元，高于市场预期的147.5亿美元和公司指引的150亿美元区间上限，但二季度曾同比增长91%、一季度增219%。

有分析称，虽然亚马逊核心零售业务面临消费支出健康状况的不确定性，仍普遍看好该股，特别是对CEO安迪·贾西（Andy Jassy）的削减成本举措表示赞赏。

摩根大通和Stifel等主流券商都将亚马逊列为**股。48位分析师中有46人建议买入，两人建议持有，没有人评级卖出，目标价224美元代表还有约16%的涨幅空间。

亚马逊高管曾在8月发布二季报时警告称，由于美国和**新闻异常繁多，第三季度的销售额可能会受到冲击，因为购物者的精力被巴黎夏季**会和特朗普遇刺等新闻事件分散了。

而CEO贾西则一贯强调，公司正在努力加速AWS的增长，他曾表示：“随着企业不断现代化其基础设施并迁移到云端，同时利用新的生成式人工智能机会，AWS将继续成为客户的**。”

亚马逊从2022年到今年都启动了该公司历史上**规模的裁员计划，裁员人数超过2.7万人，与公司创始人贝佐斯相比，现任CEO贾西对成本很高但业绩未经证实的业务立场更为强硬。今年亚马逊继续重组团队，上周宣布将停止Amazon Today 快速配送服务并少量裁员。

Q4业绩前瞻：AI 热潮下的业务增长密码

从亚马逊第三季度财报电话会议的信息来看，管理层预计第四季度净销售额在 1815 亿至 1885 亿美元之间，同比增长约 9%。

管理层还提到，由于对生成式人工智能服务的高需求，亚马逊云服务（AWS）将继续保持强劲增长。

不过，与其他大型科技公司类似，亚马逊也强调了数据**的产能限制，这意味着短期内其增长速度会相对温和。

总体而言，在可预见的未来，人工智能服务的应用有望加速。为满足对人工智能服务的强劲需求，亚马逊预计 2024 年资本支出达 750 亿美元，并预计 2025 年支出将更高。

当然，这些资金主要用于 AWS 在数据**扩建方面对人工智能芯片的投资。

另一方面，亚马逊的广告业务近期成为强劲的增长动力（第三季度营收同比增长 18.8%），这对公司盈利能力提升起到了关键作用，预计这种态势在第四季度得以延续。

此外，尽管近期宏观经济环境面临通胀压力，高利率也抑制了消费者对高价商品的需求，但亚马逊却从中受益。原因在于，其客户转而购买亚马逊平台上价格较低的商品，这增加了复购率和购物车消费金额。

第四季度恰逢节假日，通过对当日达设施的投入和推出新促销活动，销售额实现**化。库存布局优化、机器人技术应用以及区域化配送系统的完善，不仅提升了客户服务质量，还**了成本，加快了配送速度。

鉴于人工智能目前是全球**门的行业，且推动着亚马逊增长最快的业务板块 AWS 的发展，在第四季度财报发布前，AWS 值得更多关注。

AWS 的生成式人工智能业务正以三位数的速度增长，为巩固其在人工智能领域的地位，亚马逊近期对 Anthropic 进行了约 80 亿美元的战略投资。

这一举措借助 Anthropic 的模型吸引企业客户，大幅强化了 AWS 的人工智能产品组合。此外，Amazon Q 通过人工智能驱动的编码效率，每年实现约 2.6 亿美元的效率提升。

这表明 AWS 不仅致力于提升内部效率，还通过向客户销售相关产品和服务创造营收。亚马逊在这方面处于极为有利的地位，无疑是人工智能需求增长的主要受益者，这些优势必然会体现在第四季度的业绩中。

分析师观点：当前价格相对合理

分析师对亚马逊股票的共识是看涨，总体评级为 “强力买入”。在追踪该股票的 49 位分析师中，45 位建议 “强力买入”，3 位建议 “适度买入”，1 位给出 “持有” 评级。

亚马逊提供了一个引人注目的长期投资机会，以五年为估值周期能提供有意义的洞察。

预计到 2030 年 1 月，亚马逊过去 12 个月的营收将达到 1.2 万亿美元，预计净利率为 10%，这在很大程度上得益于自动化的进步。这意味着预测净利润为 1200 亿美元。

与过去五年的历史平均水平相比，亚马逊目前的市销率处于适中水平，这主要反映了在营收增长放缓的情况下利润率的扩张。虽然自动化预计将推动长期利润率的改善，但显著影响尚需时日才能显现。

采用保守的 40 倍市盈率作为终值乘数，得出 2030 年 1 月的目标股价为每股 430 美元。以亚马逊目前 225 美元的股价计算，这意味着年化增长率为 14%，略低于 “买入” 评级所需的 15% 回报率门槛。

亚马逊的加权平均资本成本（WACC）为 12.6%，其中股权占比 94.56%，债务占比 5.44%。股权成本估计为 13.24%，税后债务成本为 1.57%。

使用加权平均资本成本将 2030 年 430 美元的目标股价折现到当前，得出的内在价值估计为每股 240 美元，安全边际为 6.25%。基于此估值模型，亚马逊股票目前的价格似乎较为合理。