标普500指数周三距离突破6100点，创盘中历史新高。投资者正在评估企业收益和特朗普的**政策公告，以寻找股市下一步行动的线索。

从乐观的角度来看，野村证券（Nomura）备受尊敬的策略师查理·麦克埃利戈特（Charlie McElligott）**的预测显示，市场可能出现融涨（指的是资产价格在投资者情绪高涨和资金大量流入的推动下出现的普遍上涨现象）。

麦克埃利戈特以有先见之明的预测而闻名，例如准确预测了美国大选后的股市上涨。最近，他和他的团队在他认为过于拥挤的美元多头和债券空头头寸中进行了一些逆转。

至于他的新预测，这位策略师现在谈到了一种“巨大的氛围转变”，这种转变已经从宏观交易蔓延到股市。他认为，通过看跌期权对冲下行风险的谨慎情绪已经重新让位于对股票看涨期权的热情。

因此，期权方面的转变可能意味着股市可能正在酝酿另一次反弹。

波动性控制基金也可能给股市带来更大的上行动力，麦克埃利戈特预计，随着市场的波动在过去一个月趋于平静，这些基金将购买约400亿美元的标普500指数期货。

波动性控制基金试图限制波动性对投资组合的影响，因此通常会在市场不那么紧张时买入更多股票。他指出，标普500指数的五天实际波动率已从22.2降至8.7的低点，基本上被压低了。

他表示，这种调整将导致一些投资者转向大型科技、人工智能、半导体板块、小盘股以及黄金。

麦克埃利戈特确实对这种重新燃起的热情发出了警告。他说，波动控制基金和其他基金的追逐可能会变得摇摆不定，阻碍更多收益，因此市场不会稳步走高。

实际上，标普500指数最近的走高一直缺少一个重要因素：来自基金经理的资金流入。德意志银行的数据显示，衡量基于规则和自由支配的投资者总体仓位的指标降至两个月低点。高盛交易部门编制的数据显示，大宗商品交易顾问（CTAs）将他们持有的多头股票头寸降至去年8月份市场崩盘后的水平。

CTAs的美股持仓

不过，对于那些押注股市进一步反弹的人来说，这是一个可喜的进展。因为这意味着如果**的担忧未能成为现实，未来会有更多的干火药购买股票。尽管政治不确定性严重影响投资者人气，但通胀总体上仍处于下行趋势，且第四季财报季开局强劲。

高盛全球市场董事总经理、策略专家斯科特·鲁伯纳（Scott Rubner）周三在给客户的一份报告中写道：“仓位不能反映当前风险资产的反弹，这可能会导致一些FOMU（fearofmateriallyunderperforming，害怕严重落后）......未来一个月将出现一个有利的技术窗口，”他补充说。

鲁伯纳在给客户的报告中写道，如果标普500指数继续走高甚至持平，CTAs可能会在未来一个月向其投入150亿至300亿美元。他同样提到了波动性控制基金在市场波动率下降时增加敞口的可能性。

高盛的数据显示，对冲基金已经开始这样做了，在CPI报告低于预期后，它们上周以10周来最快的速度涌入美股。尽管如此，对冲基金的风险偏好仍徘徊在去年的高点下方。

对冲基金研究公司PivotalPath的**执行官乔恩·卡普里斯（Jon capplis）写道：“虽然大多数对冲基金认为基本面仍然良好，但它们可能比去年更加谨慎。”

Miller Tabak Co.**市场策略师马特·马利（Matt Maley）说，如果投资者改**度，即使是最保守的机构投资者（如共同基金和养老基金）也可能会因担心错过而疯狂买入。季节性因素也是一个支持因素，据鲁伯纳称，对共同基金来说，1月份是其一年里平均资金流入最多的一个月。

Maley说：“如果股市继续上涨，即使是对前景持谨慎态度的机构投资者也不得不采取看涨行动，由于担心落后，他们可能很快成为短期动量的参与者。”