美国医疗保健巨头强生公司将于10月14日美股盘前发布2025财年第三季度财报。根据彭博分析师预期，强生第三季度营收为237.37亿美元，调整后净利润为67.06亿美元，调整后EPS为2.78美元。
上季度业绩回顾
2025 年第二季度，强生以多元化业务布局抵御行业波动，交出超市场预期的成绩单。核心财务指标方面，全球销售额达 237.43 亿美元，同比增长 5.8%，较分析师预期的 228.61 亿美元高出 8.82 亿美元；稀释每股收益 2.29 美元，同比激增 18.7%，调整后每股收益 2.77 美元亦超出预期的 2.68 美元。业绩走强推动公司将全年销售额指引上调至 932-936 亿美元，较此前预期提升超 20 亿美元，同时将关税相关成本预期从 4 亿美元下调至 2 亿美元。
创新制药以 152 亿美元销售额贡献 64% 营收，同比增长 4.9%。尽管核心产品 Stelara（喜达诺 ®）受专利到期影响销售额暴跌 43%，拖累免疫领域收入下降 15.4%，但肿瘤板块以 24% 的同比增速实现 63 亿美元销售额，其中 Darzalex（兆珂速 ®）增长 23% 至 35 亿美元，CAR-T 疗法 Carvykti 销售额达 4.39 亿美元，神经科学领域则凭借 Spravato（速开朗 ®）53% 的增速实现 21 亿美元收入。
医疗科技板块增速更胜一筹，85.41 亿美元销售额同比增长 7.3%。心血管领域成为增长引擎，以 23.13 亿美元收入实现 23.5% 的同比增幅，Varipulse 脉冲场消融设备全球完成超万例手术，Shockwave 血管内碎石术平台距十亿美元规模仅一步之遥；视觉业务受益于 ACUVUE OASYS MAX 日抛镜片增长 6.5%，但骨科业务受**带量采购影响同比微降 0.3%。
本季度业绩看点
创新药：三大里程碑决定增长成色
本季度将成为强生创新药管线兑现价值的关键期。监管进展方面，全球** IL-23 受体口服肽 Icotrokinra（银屑病适应症）计划于 Q3 提交 FDA 申请，该**若获批将填补口服靶向**空白，峰值销售额有望对标 Tremfya（年峰值预期超 100 亿美元）；肺癌** RYBREVANT 皮下制剂已回应 FDA 完整回复函且无新增临床要求，下半年获批概率显著提升，将进一步扩大非小细胞肺癌市场覆盖。
销售端增长值得关注：Carvykti 在 Q2 实现 4.39 亿美元收入后，传奇生物此前预告的 "Q3 显著增长" 有望兑现；Tremfya 在溃疡性结肠炎等新适应症推动下，延续 31% 的高增速可期，逐步抵消 Stelara 的下滑影响。此外，RYBREVANT **头颈癌的临床数据或将在本季度披露，为后续市场拓展奠定基础。
医疗科技：新品放量与协同效应凸显
心血管与手术领域的新品落地将成为核心增长动力。监管与上市进度上，Dual Energy THERMOCOOL SMARTTOUCH SF 心律失常导管计划于本季度在美国提交申请，Shockwave Javelin/E8 导管已启动美国以外市场上市，有望快速贡献收入；Ethicon 4000 吻合器（搭载 3D 钉仓技术）的市场渗透加速，其与 OTTAVA 机器人手术系统的技术协同已进入临床验证阶段，为 2026 年 FDA 申报铺路。
细分领域表现呈现结构性机会：心血管领域受益于 Shockwave 平台放量，有望延续 20% 以上增速；视觉业务的 ACUVUE OASYS MAX 散光 / 老花款持续抢占市场份额；骨科板块则依赖 Velis Uni 膝关节、KINSIGHT 2.0 智能手术平台等新品上市，缓解带量采购带来的压力。
财务预期：营收与利润率双目标承压
分析师一致预测 Q3 营收为 237.26 亿美元，每股收益 2.30 美元，较 Q2 的 237.43 亿美元基本持平，主要受汇率波动与骨科业务调整影响。但公司此前提出 "年底前营业利润率提升 300 个基点" 的目标，叠加 550 亿美元美国本土投资计划带来的税收优惠，有望支撑利润率逆势改善。
投行观点
尽管目前缺乏单一投行的明确评级更新，但结合业绩预期与行业分析，市场共识呈现三大核心判断：
创新管线成估值关键：伯恩斯坦分析师在 5 月会议中指出，强生过去两年 500 亿美元并购与研发投入的成效，将集中体现在 2025 年下半年的监管里程碑中，Icotrokinra 与 RYBREVANT 的进展直接影响 2026 年增长预期。William Blair 分析师 Matt Phipps 认为，肿瘤管线的 25 个后期候选**与 26 项获批适应症，是支撑 "2030 年销售额超 500 亿美元" 目标的核心资产。
医疗科技协同价值被低估：投行普遍关注 OTTAVA 机器人与伤口闭合业务的协同效应，认为这种 "设备 耗材" 模式有望复制心血管领域的成功，成为继 Shockwave 之后的又一十亿美元平台。
政策风险可控：对于美国药品关税调查，多数投行认同强生的成本控制能力 —— 公司已将关税影响纳入全年指引，且 550 亿美元本土投资计划或进一步**政策不确定性，高盛在行业报告中提及 "强生是大型药企中对关税耐受性**的企业之一"。
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