以太坊合并是以太坊史上最重要的升级之一，它使 ETH 的通缩属性增强，同时大幅**了网络的碳足迹。尽管 ETH 在过去的一年多时间里价格呈现区间震荡走势，但以太坊网络的基本面已经发生了很多变化。合并后的 ETH 发行量下降了 80 ％以上，质押参与率上涨了 87 ％，大约有 1 百万枚 ETH 已从供应中**销毁。

自合并以来，ETH 供应量减少了 29.6 万枚

2022 年 9 月 15 日，以太坊顺利完成了合并，将网络从 PoW 转变为 PoS 共识机制之后，**改变了 ETH 的 token 经济学，ETH 每日发行量从 13, 500 枚至目前约 2, 300 枚，降幅超 80% 。再加上此前以太坊燃烧机制的引入，只要基本交易费用高于奖励给质押者的新流通量，以太坊就会呈现出通缩状态。

目前，ETH 供应量比合并时少了近 30 万枚，假设现在还处于 PoW 机制，ETH 供应量将增加 380 万枚，约合 62.7 亿美元。

流动性质押带来的挑战

虽然 ETH 通缩属性增强，但以太坊网络去**化的新挑战也已经开始出现。以太坊的合并促成了 2023 年的流动性质押 token（LST）的繁荣，这些代表 staked ETH 凭证的资产可以轻松在交易平台上交易或用于各种 DeFi 应用中。

今年 4 月份，以太坊完成上海升级之后激活了质押提款功能，从而**了 ETH 和 staked ETH 的差价，进一步加强了 LST 的采用。目前，各流动性质押协议一共质押着约 1080 万枚 ETH，占 ETH 总质押量的 42.5 ％。

根据 Dune Analytics 数据显示，规模**的流动性质押协议 Lido 中质押的 ETH 数量已经从年初的从 460 万枚增加到 860 万枚。CBeth（质押在 Coinbase 上的 ETH）在去年 9 月份推出后目前也达到了 117 万枚的数量，质押在 Rocket Pool 的 Reth 也达到了 45 万枚。

由于 Lido 的 ETH 质押量已经占到了 ETH 总质押量的近三分之一。不过有些业内人士认为 Lido 的市占率过高，不利于以太坊的分散性和去**化。

知名以太坊非托管 Staking 服务商 Ebunker 创始人 Allen 表示，Lido 社区也意识到了这一点，因此目前 Lido 在积极考虑地理层面的去**化、客户端层面的去**化和节点供应商辖区的去**化。Ebunker 作为 Lido 的节点供应商之一，也在推行多样客户端，避免让过多 ETH 集中在 Geth 等非常常用的客户端上，让以太坊保持中立和健壮。

今年 5 月份，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 提倡控制超过 15 ％的 ETH 质押量的质押服务提供商应主动提高用户费用以减缓其采用率，直到其优势下降。

NFT 兴趣下降，ETH 市场情绪低迷

根据 Messari 9 月 15 日发布的一组数据，以太坊 NFT 交易量显著**，表明用户参与度和交易活动明显下滑。以太坊 PFP（即“头像类”）NFT 曾获得巨大的市场成功，但现在正面临着大规模的价格下降。其中许多 NFT 收藏品的地板价至少下降了 30 ％，使收藏家和投资者担心其价值继续下跌。

根据 GlassNode 9 月 19 日发布的以太坊支付的总费用走势图可以看到，该数据最近持续下滑，已经创下近 8 个月来的低点。当然，这种低迷并不局限于 NFT 市场。过去一个月，ETH 的价格也在下跌，其价格也影响了以太坊及其 NFT 市场的整体情绪。

据 GlassNode 统计，持有大于 1, 000 枚 ETH 的地址数量跌至 6, 082 ，创下 5 年来的低点。当然，这和 Staking 的兴起或有一些关系，毕竟鲸鱼也喜欢赚取 ETH 网络提供的 4% APR。

此外，持有不少于 0.1 枚 ETH 的地址数量也略有下降，这或许与更便宜的以太坊L2网络（例如最近非常火热的 Base L2等）推出有关。

L2采用率持续上升

9 月中旬以来，以太坊L2上持有的 ETH 数量一路攀升，目前保持在 200 万枚以上，接近总供应量的 2 ％。

各主流L2上持有的 ETH 数量如上图所示：Arbitrum 上共持有约 130 万枚 ETH，价值约 20 亿美元； Optimi** 上共持有 32 万枚 ETH；基于 ZK 的 ZKSYNC 共持有 18.6 万枚 ETH。这三条L2都因为曾有空投奖励或空投预期加速了用户的采用。相比之下，Coinbase 的 Base 是一条基于 OP 的区块链，尽管官方明确表示不会有空投奖励，但是根据L2 data，Base 上约持有 14.3 万枚 ETH，表现亮眼。

值得注意的是，上述的L2都拥有重要的 Dapp 生态系统，其中一些 dapp 仅在特定的L2上启动。这些 Dapps 有时会自动空投 token。因此，Base 被用户采用也可能是由于预期 Base 上的 Dapp 可能会有空投奖励。

但是，从根本上讲，是对扩容的市场需求才是推动L2采用的主要因素。由于以太坊每秒只能处理约 15 笔交易，有时候会把 gas 费用推高到普通用户认为昂贵的水平。而众多的L2将该数据有效**，L2的链上 gas 平均费用降至 0.7 美元。

除了上述主流L2之外，以下的L2的发展也值得关注：

1）Starknet 是一条基于 ZK 的L2 ，上面共有 6 万枚 ETH，该项目尚未**启动。

2）Consensys 的 Linea 暂时未能吸引更多的采用，数据一直徘徊在 2.4 万枚 ETH 左右。

3）BitDAO 发布的 Mantle 得到了加密期货交易所 Bybit 的支持，持有 2.3 万枚 ETH。

还未**启动的 Polygon ZK 大约持有 1 万枚 ETH，其三条 ZK L2都具有不同的结构设置，同时保持专注的开发态势。

目前，以太坊生态系统正在等待 Scroll L2的发布，在此之后，L2领域可能会开始朝着增长和采用阶段迈进。另一方面，新的参与者也正在加入L2细分赛道。 例如，Aztec 已经开发了多年，目的是启动以隐私为**的L2。

L2将成为以太坊生态繁荣的催化剂

总体来看，L2生态系统将继续在吸引大量 ETH 的进入，这可能会促进新的采用浪潮，使 DeFi 生态系统重新活跃起来。

L2和L2 SDK 可以允许**项目启动自己的二层软件包，尤其是在交易平台支持直接存款到L2之后，gas 费用将变得越来越低。

例如，Coinbase 已经在 Base 链上进行了上述操作。Kraken 也支持用于 Polygon 侧链的直接存款。随着L2从最初的发布阶段开始，规模较大的L2都有可能会吸引各主流加密交易所的直接存款。此外，跨链桥项目也允许以低廉的费用将资产从主流L2转移到其它L2。一旦用户使用了其中一条L2，就等于参与了以太坊生态系统。

尽管L2的性能还没有在牛市的周期中接受大量用户的测试，其未来表现仍然未知。但是，经过加密行业十余年的努力，对公共区块链如何扩展到全球级别的网络已经初具雏形。

L2若能够顺利扩容以太坊，加密世界将见证和之前的市场周期中**不同的公链体系——以太坊将成为基础链，而众多L2将大大加速这条基础链的采用率。

**，形成“众星捧月”之势，让 ETH L2的架构真正成为全球的分布式基础设施。

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