历史上医药板块经历多次熊市，但从未一蹶不振；

　　经历了一轮熊市，医药板块的整体估值或处于历史底部；

　　不论**还是国外，拉长时间看医药都是表现非常好的行业；

　　医药是“刚需”，人们对于健康追求没有止境；

　　随着人口老龄化的加深，医疗开支会显著提高；

　　新技术不断出现，持续创造巨大的新增市场；

　　医药行业兼具“必选消费属性 科技创新属性”，消费属性贡献确定性，科技属性贡献增量弹性，长期来看是不可多得的优质赛道……

　　最近，医药板块持续向好，利好也多了起来。今天我们从偏事件性的视角，找来了一些在当下医药乐观的理由。

　　01

　　从2016年以来的数据看，医药板块与美债利率有较强的负相关性，伴随美联储加息进入尾声，美债利率有望趋势性下行，医药板块有望系统性受益。

　　02

　　2023年11月6日，第九批**组织药品集中带量采购在上海产生拟中选结果。

　　随着带量采购进入常态化阶段，市场已经逐步消化集采带来的各方面影响，从医药板块近期的市场走势来看，也侧面印证了这一观点。

　　03

　　医药反腐工作方面，积极鼓励正规学术会议正常开展。

　　9月9日，于南京召开的**医院院长论坛上，明确开展集中整治工作的主要原则以及**内容和措施，对部分停办延办学术会议、广泛清退一线医务人员讲课费等问题进行校正。

　　04

　　医药行业**问题集中整治或将强化医药企业的产品能力。

　　长期来看医生**和医保支付会更加倾向于更具临床意义的**产品，这将进一步增强相关产品生产企业的全球竞争力。

　　05

　　**创新药海外出口取得重要突破。

　　9月19日，**成功“出海”欧洲的PD-1抑制剂官宣；10月27日，国产**PD1创新药出海美国的产品官宣；11月9日，**某转移性结直肠癌**获FDA批准在美国上市…

　　另外据不**统计，截至6月30日，2023年已有20款国产创新药实现了license-out（海外授权），已披露总金额达143亿美元，是去年同期的三倍多。

　　除了**创新药，CXO、医疗器械等行业经过十年左右的快速发展，逐步具备全球竞争力，有望在全球市场获取一席之地。

　　06

　　美联储在11月的货币政策会议上再次宣布暂停加息，美国有望进入降息通道，全球生物科技投融资环境好转可期，Biotech企业新一轮融资潮有望带来研发管线的增量投入和CXO行业新一轮订单周期。

　　07

　　医药指数连续虽已反弹两周（1030-1110），申万医药生物当前点位仍处于2022年9月份的低点位置，估值也处于历年低点（历史上19.73%分位）。

　　申万医药指数估值情况

　　数据来源：Wind

　　截至20231113

　　横向对比其他行业，医药的估值及获利了结的筹码负担小。

　　08

　　医药“人心思涨”。

　　在经历了两年半的熊市后，市场普遍看好医药的投资机会，且如果A股开启反弹，从历史表现看，医药股或不会缺席。

　　09

　　医药重磅大单品不断催化主题投资：

　　当下，实现重大突破的领域不** GLP-1 类减肥神药，被称为“下一个金矿”的阿尔茨海默病（AD）也接连传出利好消息，AD血液检测有望成为又一爆款。

　　10

　　三季报利空压力落地。Wind数据显示，今年第三季度是医药上市公司自2003年以来的83个季度中，第二次出现季度收入负增长的情况（上一次是2020年**季度），主要原因是行业受医疗反腐影响较大。

　　随着医疗反腐影响减弱，今年三季度或是行业基本面的底部，且由于出清力度大，预计医药多数细分行业的竞争格局都将得到大幅优化。

　　总结一下

　　从医药行业自身而言，处于基本面向上、长期发展路径清晰（需求稳定、供给优化）的大周期；

　　从外部环境看，美债利率下行有助于医药板块估值提升；横向对比其他行业，医药估值偏低、政策预期负担小，具备比较优势。

　　医药板块或可持续看好。