走过春夏秋，转眼就到了**一个季节，“冬藏”之际，一年中最简单的物候特征就要呈现。

　　而与自然界的“万物收藏”不同，步入岁末，资本市场上对于A股“躁动”行情讨论居多，过去20年间，市场在岁末年初无一例外都出现过长短不一的修复行情。

　　当前宏微观基本面逐渐修复，**重要会议和政策助于缓解市场中长期担忧；美债利率回落和中美关系阶段性改善有望提升A股流动性和风险偏好；分子 分母端利好齐聚或将推动10月底以来的A股上涨行情持续展开。

　　但是反弹中又总是不乏震荡和对方向的重新选择，底部向上的行情总是欲拒还迎、欲说还休，没有一个良好的心态是很难等到牛市的真正回归。

　　其实A股投资这么久了，说起投资这件事，别有一番滋味在心头，**小编总结了十字箴言：投资不简单，何不简单投。

　　投资不简单

　　1、投资不简单，认知很难

　　投资的本质是对认知的变现，既要理解企业长期业绩的趋势，也要关注短期估值层面的波动。

　　从长期来看，股价的长期走势是由内在价值决定的，判定企业的内在价值是一件需要专业性的事情，如同《投资中最简单的事》一书中所说：宏观上涉及**的政治、经济、历史、军事，中观上涉及行业格局演变、产业技术进步、上下游产业链变迁，微观上涉及企业的发展战略、公司治理、管理层素质、财务状况、产品创新、营销策略等方方面面。

　　但是从短期来看，股票的回报又是由市场的供求关系决定的，核心是基于预期和情绪的博弈，所以股价总是起伏不定，即便是对企业长期业绩趋势有深刻理解，也可能阶段性折戟。

　　德国证券专家科斯托兰尼有个精彩的比喻：股市中价值和价格的关系就像是遛狗时人和狗的关系。价格有时高于价值，有时低于价值，就像遛狗时人通常缓步向前，而狗忽左忽右、东走西蹿，有时跑在人前，有时跑在人后，正如股价的波动常常远大于基本面的波动。

　　有时候，狗跑离主人的距离之远、时间之长会超出你能忍受的范围，让你怀疑绳索是否断了……

　　其实，绳索只是有时比你想象的长，但基本从来不会断，价格终会围绕在价值左右，作为投资者，应该把更多的精力放在企业内在价值身上，而非股价短期涨跌上。

　　2、投资不简单，操作很难

　　资本市场是人性的修罗场，既要洞悉人性，却又不能被人性牵绊，这看似矛盾的现实就是股市的哲学真谛，投资如悟道，千古以来，修炼者如麻如黍，但真正悟道者不知凡几。

　　市场是公平的，会把同样的机会给到所有人，但对事物不同的看法以及不同的决断能力，必然会导致截然不同的结局。在一场危机中，普通的投资者只能看到“危”，而聪明的投资者往往能抓住“机”。

　　在市场恐慌的时候，普通的投资者关心的是接下来会不会继续跌，而聪明的投资者看到“遍地机会”，只在意自己能否把握住**的时机。所以他们才总是能从容地识破市场的非理性波动，并利用人们的恐慌与贪婪赚钱。

　　很多人穷尽一生寻找“财富密码”，想要买在市场“**点”、卖在市场“**点”，但实际上数据却说明，投资者的择时等不恰当的操作恰恰是**收益的主要原因。

　　数据来源：上海证券基金评级研究**以设立时间满3年且规模高于2亿元的基金为样本做了一份《投资者择时效应分析》，1. 回报**是指加权平均净值利润率（投资者回报率）高于基金收益率，落后则反之；2. 相对收益是指加权平均净值收益率超越基金收益率的平均水平，2017.1.1-2019.12.31

　　3、投资不简单，市场很难

　　择时为什么这么难？因为市场总是变化莫测，并且投资收益是由极少数时间贡献的，鸡肋时间占大多数。

　　事实的确如此，回溯近20年来A股的月度表现，从概率上看，只有在占比1/4的月份里，万得全A指数的月度涨跌幅超过了5%，投资者能感觉到行情的“高光”，但是在其余3/4的月份中，A股似乎都处于没有什么赚钱效应的弱市。

万得全A指数近20年月度涨跌幅分布

　　（数据来源：Wind，统计偏股混合型基金指数自2004年1月至2023年9月共计239个月的月度涨跌幅分布情况；其中，52个月份月涨跌幅超过5%，占比22%；129个月份月涨跌幅在-2.5%到5%之间，占比54%；58个月份月涨跌幅低于-2.5%，占比24%。）

　　如果错过单日涨幅较高的交易日，持有偏股混合型指数的收益率就会出现溜滑梯般的下降。

　　数据显示，从2005年以来混合型基金收益率923.46%，如果错过涨幅**的20个交易日，收益率下滑至359.53%，若错过涨幅**的30个交易日，收益率下滑至235.76%；若错过涨幅前1%的41个交易日，收益率下滑至142.86%。

　　何不简单投

　　1、何不简单投？春水东流

　　约翰·邓普顿曾说：在投资里，代价最昂贵的一句话是：这次情况有所不同。事实上，并没有什么不同。

　　当我们用“放大镜”看市场的时候，容易过于聚焦短期。短期的数字涨跌，总是容易冲击我们的情绪与信念，但如果拉长时间，用“广角镜”来看的话，可以看到每次市场大幅调整之后，都能弹得起，而且比之前的高点更高。

上证指数“广角镜”

（数据来源：Wind）

　　本轮持续下跌的时间似乎超出了预期，终于，8月底始，从活跃资本市场重磅政策“四箭齐发”，再到房地产政策优化“组合拳”落地，我们在最深的绝望中迎来了政策底。

　　走过牛熊我们会知道，市场下跌之后要企稳回升，通常要经历三个底：政策底、市场底和经济底，呈现政策发力、市场触底、经济反弹的走势规律。

　　绝望的人终于等来希望，但是政策出现后，一般会有一个底部反复的过程，在政策效果和持续性的博弈中震荡。但是重磅政策出台与市场阶段低点出现的时间差距，往往只有1-3个月且下跌空间并不大。

　　一旦市场底到来，新一轮行情空间往往较大、持续时间较长，以万得全A为例，过往五次底部反转后上涨平均可持续2~3年，平均涨幅为224.84%。（数据来源：Wind，测算采用万得全A（881001.WI），过往数据不预示未来表现）

　　风已起，势已立，风继续吹，春水东流。

　　2、何不简单投？行则将至

　　对于权益型基金而言，“时间”是一剂心安的良药，坚持长期投资，能够帮助投资者获得合理的回报，持有时间越长，长期回报越丰厚。

　　以偏股混合型基金指数（885001.WI）为例，测算近十年、近五年中任意一天买入、不同持有时长下的收益情况，结果显示，持有时间越长，胜率越高，平均收益率越高。

　　近几年来，随着权益投资大时代的到来，权益类资产优势进一步凸显，过去五年任意时间买入偏股混合型基金指数，已有数据来看，持有三年的正收益占比为100%，取得30%以上收益的占比为100%。

　　数据来源：Wind，测算指数为万得偏股混合型基金指数（885001.WI）近十年数据区间为2013-1-1至2023-1-1；近五年数据区间为2018-1-1至2023-1-1

　　3、何不简单投？那些等待的时候是沉淀

　　有的投资者高位进入市场，面对浮亏的账户，问小编什么时候能回本，小编认真做了一些统计：

　　统计了偏股混合型基金指数（885001.WI）成份基金中成立满五年的450只基金，回测发现在2017年1月1日至2021年12月31日期间，这些基金出现**回撤后：

　　有412只基金能够恢复下跌前的净值，占比高达92%，其中用时最长的花了861天，用时最短的花了28天，平均恢复天数为325天。

　　这样看来，即便买在了高位，经历大幅回调后，基金也是大概率是可以回本的，不过回本时间有长有短。

　　更能坚定我们持有信心的数据是，这412只基金在修复**回撤后的6个月的平均回报高达30.97%。（数据来源：Wind）

　　注：数据来源wind。样本基本为wind开放式基金分类-混合型基金-偏股混合型基金。统计2017/1/1-2021/12/31基金回撤，则需统计成立满5年的基金（2017年前成立）。根据wind指数编制规则可能定期纳入并剔除相关成分基金，以上统计基于历史数据分析，不构成对未来的预测或预判，仅供参考。

　　时间的力量为如此强大？事实上，视角不一样，**的结果就会截然不同。因为短期的价格由供求关系决定，而长期的价格由内在价值决定。

　　如果对于市场的视角过于短期，会发现投资是一个“零和游戏”。你赔的钱就是对手赚走的钱，比拼的是对情绪的感知、对人性的把控以及运气，不仅容错率极低，而且对心态的考验巨大，因此很难稳定盈利。

　　但如果我们把视角拉长至长期，投资就变成了“正和游戏”。因为场内的投资者**是在共同分享经济增长和企业盈利带来的红利，比起短线的兵戎相见，只要站在顺应经济发展的正确赛道中，就有望实现盈利。

　　因此也不难理解，那些能在投资的长跑中胜出的赢家，大多数都不是依靠费时费力的短线择时，而是在一条长坡厚雪的赛道上坚持长期主义，利用复利的力量实现滚雪球。

　　所以《时间的玫瑰》一书中也写道：巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有了450亿美元的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。

　　投资不简单，何不简单投。如果你简单，那么整个世界也就简单。风已起，势已立，在等一等。