10月26日是《个人养老金实施办法》实施一周年的日子。过去一年，养老金理财、养老金基金、特定养老储蓄等个人养老金产品规模快速增长。
受前期投资市场整体表现低迷的影响，截至10月25日，内地19360只公募基金中约89%的产品在过去一周收益率为负。与此同时，各类个人养老金产品的收益率如何实现稳健增长、保障居民养老投资需求，成为公众热切关注的话题。
证券时报记者盘点了个人养老金账户可投资的“养老金理财”和“养老金基金”，两类产品呈现三大差异：一是当前养老金理财收益率**胜于养老金基金；二是养老金理财的费率优惠程度也优于养老金基金；三是两类产品的权益类资产持仓差异较大，导致二者业绩表现迥异。
养老金基金逊于理财
目前阶段，广义上的养老金融产品可分为养老产品和个人养老金产品两大类，二者皆属于长期限产品。
狭义上的养老产品，即个人养老金制度下，投资者通过个人养老金账户投资的养老金理财、养老金基金、特定养老储蓄以及个人养老金保险产品。每个年度各类产品在12000元范围内可享受免征个人所得税，因此这些产品也被称为税优产品。
证券时报记者据Wind数据梳理，截至10月25日，个人养老金基金、养老金理财产品分别达167只、19只，个人养老金保险产品则扩容至78只。总体对比可见，在最受市场欢迎的养老产品中，养老金理财和养老金基金的业绩呈现较大分化。
Wind数据显示，市场现存的167只个人养老金基金中，绝大多数产品过去一周的收益率亦告负。今年以来，实现正收益的产品**6只；拉长时间来看，成立以来实现正收益的产品**5只。
在存续的个人养老金基金中，按成立以来的收益率看，共有158只产品实际表现为亏损。其中，亏损幅度在10%以上的产品共有40只，占比接近四分之一；亏损幅度大于5%的产品则多达87只，占比过半。亏损幅度排名前三的产品亏损幅度分别为16.08%、15.53%、15.24%。
与之相比，银行理财公司推出的个人养老金理财产品表现明显更为稳健。截至10月25日，**场19只养老金理财产品中，今年以来**实现正收益。与成立时间较晚因素相关，19只养老金理财产品自成立以来的收益率也**为正。
具体来看，上述19只产品成立以来收益率在0.2%~5.5%之间。业绩排名**的产品是由农银理财推出的“农银同心·灵动360天L”，成立以来收益率达5.46%；紧随其后的是中银理财旗下的两款产品，收益率分别约为2.99%、2.95%。
招商证券银行业**分析师廖志明此前发布的研报数据显示，截至2023年上半年，11家理财公司共存续51只养老理财产品，平均年化收益率为5.05%，所有产品均录得正收益。相较之下，彼时存续的237只养老目标基金，上半年平均年化收益率仅为0.13%。
银行理财有低费率优势
养老金理财和养老金基金的差异还体现在管理费率上。整体而言，养老金理财的手续费和管理费大幅低于养老金基金。
Wind数据显示，截至10月25日，有据可查的18只养老金理财产品的管理费率主要集中在0.05%~0.2%区间，平均管理费率为0.12%，中位数为0.15%；托管费率集中在0.015%~0.02%区间（**一只为0.045%），平均托管费率为0.018%，中位数为0.015%。
养老金基金方面，截至10月25日，167只养老金基金的管理费率大多集中在0.3%~0.5%区间，平均管理费率为0.37%，中位数为0.3%；托管费率集中在0.075%~0.1%区间，平均托管费率为0.084%，中位数为0.075%。
将范围扩大到整体的养老目标基金和养老理财产品来观察，截至目前，237只养老目标基金（仅统计主份额）平均管理费率、托管费率分别为0.74%、0.17%，管理费率、托管费率中位数分别为0.8%、0.15%。而51只养老理财产品平均管理费率和托管费率分别为0.08%、0.02%，管理费率、托管费率中位数分别为0.10%、0.02%，从手续费和管理费来看均远低于养老基金。
综合而言，无论是养老产品还是养老金产品，银行理财的业绩**胜于养老基金，费率也远优惠于养老基金。
权益类资产占比也悬殊
两类养老金产品的差异不仅体现在业绩表现和费率上，在资产配置方面，养老金理财穿透后的股票、基金等权益类资产比例，也显著低于养老金基金产品。在年内权益类市场低迷的情况下，这也造成了两类产品收益率的分野。
证券时报记者查看了多只养老金理财产品和养老金基金的**业务运作报告，以中邮理财发布的某只养老金理财产品为例，穿透后的资产投向显示，现金及银行存款占产品总资产的比例为9.99%、债权占77.72%，而权益类资产仅占1.58%。另一只由农银理财推出的产品，其底层资产显示，穿透后的债权类资产占比为39.25%，权益类投资为31.2%，其中公募基金占比12.27%。这些养老金理财产品的前十大持仓资产里，无一项资产是股票，多数投向二级资本债或优先股。
反观养老金基金，以民生加银基金推出的一款成立以来亏损幅度达13.26%的产品为例，由于该产品是FOF型基金，其投资组合中多达80%都是来自公募基金份额，这也与该产品采用目标日期策略密切相关。不过，随着该产品所设定目标日期2040年的临近，权益类资产的配置比例将逐步**，并增加非权益类资产的配置比例。