上证指数已经连着第四天下跌了，虽然跌到麻木，但还是想知道钱是怎么没的……

　　从下跌原因来看，一方面，外围局势持续紧张，避险情绪高涨叠加美国9月消费需求超预期，美元指数与美债收益率走高。

　　中信建投指出，美债收益率快速上行是诱发下跌的重要原因。美国为应对核心CPI高涨而进行的此轮加息周期是近年**金融市场的核心影响因素。

　　数据显示，美国10年期国债收益率周五一度升至5%，创2007年7月以来新高。美联储主席鲍威尔周五暗示，联储下次货币政策会议上继续暂停加息，但不排除未来进一步加息的可能。

　　从历史上看，美国10年期国债收益率上涨的时候，往往对应着沪深300指数的下跌。

　　（图片来源：东方财富Choice数据，统计区间：2018/11/1~2023/10/20，不作投资推荐）

　　另一方面，周五欧美股市普跌，对A股也造成了**影响。

　　其中，纳指、标普500、DAX30、CAC40、富时100等均跌超1%。上周，欧美股市明显下跌，多数股指累跌超2%，纳斯达克累跌超3%。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/10/16~2023/10/22，不作投资推荐）

　　另外，当前正值财报季，部分公司披露的业绩不及预期、披露前市场担忧业绩等也会对市场有**的影响。

　　何时才能止跌反弹？

　　那么这轮下跌什么时候才能结束呢？

　　光大证券的研报指出，历史来看，2016年以来，上证指数曾有29次跌破过3000点。时间维度上，分化极为明显，3000点以下持续时间中位数为4个交易日，平均值为19个交易日；空间维度上，跌破3000点后整体跌幅不大，**点的中位数为2905点，平均值为2871点。

　　（图片来源：光大证券研究所《如何看待大盘退守3000点附近？——策略周专题》，发布时间：2023/10/22，不作投资推荐）

　　具体来看，可以将跌破3000点后的情景分为快速反弹、低位徘徊两类情景。

　　**类：跌破3000点后快速反弹。在大多数的时候，上证指数在跌破3000点后均会出现快速的反弹。如果是经济快速反转带来的反弹，指数往往会有可观的涨幅。如果仅是部分博弈资金推动的反弹，则指数反弹空间可能会较有限，且会在3000点附近有所反复。

　　第二类：在3000点以下徘徊较长时间，跌幅平均为10%。这种情景通常伴随**经济走势偏弱，指数的反弹需要等待经济的好转。

　　（图片来源：光大证券研究所《如何看待大盘退守3000点附近？——策略周专题》，发布时间：2023/10/22，上证指数统计数据截至2023/10/20，PMI数据截至2023/9/30，不作投资推荐）

　　对于这次的调整，光大证券认为未来市场大概率会逐渐止跌企稳，而不是在3000点以下长期徘徊，若海外风险减弱或有股市利好政策出台，市场可能也会迅速反弹。

　　**经济正在稳步复苏，指数在3000点以下长期徘徊的可能性较低。沪深300已经跌至去年10月低点，市场当前极具投资性价比，随着越来越多**资金有望介入，市场或将逐渐止跌企稳。

　　而如果海外风险减少或有股市利好政策出台，市场可能也会出现迅速反弹。

　　（图片来源：光大证券研究所《如何看待大盘退守3000点附近？——策略周专题》，发布时间：2023/10/22，统计截至2023/9/30，不作投资推荐）

　　丘栋荣后市布局三大方向

　　最近，也是基金披露三季报的时候，咱们可以借助三季报来看看基金经理对于四季度的布局方向。

　　目前，中庚基金经理丘栋荣已经率先交卷。

　　三季度，丘栋荣在管5只基金，累计规模约为262亿元，相比于今年上一季度281亿元的管理规模，相差不大。

　　（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，规模统计截至2023/9/30，成立以来收益统计截至2023/10/20，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）

　　5只基金依然保持着高仓位运作，平均仓位94.84%。

　　从具体持仓来看，中庚价值**在**三季报**持仓显示，前三大重仓股为**宏桥、美团和小鹏汽车-W，减持了有色，加仓了港股医药、汽车股。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2023/9/30，不作投资推荐）

　　展望后市，丘栋荣在季报里表示市场整体的回落和低迷，幅度大且时间长，股价层面的出清是肉眼可见的，估值表征了很高的隐含回报，从投资维度看恰是机会分布广泛的阶段，尤其是部分具有远大前景的成长股的估值起点接近2018年底的水平，且不少方向初露峥嵘，不能简单地归为梦想和故事，值得研究与前瞻布局。

　　从布局方向上来看， 丘栋荣提到了三个方向：一是业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网股；二是供给端收缩刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括以基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、非银行金融等；三是需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、机械、电气设备与新能源、汽车零部件等。