【基本情况】

股票名称：上汽集团

股票代码：600104.SH

现价：14.40（2023年7月26日，截止发稿时间，-0.35%）

所属行业：汽车/乘用车/综合乘用车

上市时间：1997-11-25

实控人：上海市国有资产监督管理委员会

**大股东：上海汽车工业(集团)有限公司

**大股东持股比例：62.69%

总股本：117亿

总市值：1682亿

流通股本：117亿

流通市值：1682亿

营收构成(2022年报)：整车业务：67.88%；零部件业务：22.65%；其他业务：5.18%；其他：4.29%

【公司简介】

公司属于汽车制造行业，目前正努力把握产业发展趋势，加快创新转型，从传统的制造型企业，向为消费者提供移动出行服务与产品的综合供应商发展。

公司主要业务包括整车(含乘用车、商用车)的研发、生产和销售，正积极推进新能源汽车、互联网汽车的商业化，并开展智能驾驶等技术研究和产业化探索；零部件(含动力驱动系统、底盘系统、内外饰系统，以及电池、电驱、电力电子等新能源汽车核心零部件和智能产品系统)的研发、生产、销售；物流、汽车电商、出行服务、节能和充电服务等汽车服务贸易业务；汽车相关金融、保险和投资业务；海外经营和**商贸业务；并在产业大数据和人工智能领域积极布局。

【市场表现】

【行业对比】

A股上市乘用车企业对比

【基本财务情况（RMB）】

【核心观点】

2022年，公司实现营收7440.63亿元，同比-4.6%，归母净利润161.18亿元，同比-34.3%。其中2022Q4实现营收2166.5亿元，同比-4.6%；归母净利润34.7亿元，同比-17.1%。2023年Q1，公司实现营收1,459.16亿元，同比-20.03%;归属上市公司股东净利润27.83亿元，同比-49.55%;扣非后归属母公司股东净利润21.63亿元，同比-56.32%。

公司正在积极调整品牌结构，以应对合资业务的压力。虽然上汽通用的销量下滑12.1%，但上汽大众的销量却同比上涨6.3%达到了132万辆，显示出合资板块的不同表现。为了改善产品结构，公司计划在2023年推出别克品牌E5/E4及凯迪拉克Ultium2等新能源产品。此外，自主品牌的全球销量占比也已达到了60%，企业销售结构正在积极转变。

2022年，公司新能源汽车销量实现了双增长，达到了“双百万”年销量。与此同时，公司在海外市场的业务也有所进展。实现了欧洲、美洲2个十万级区域市场，海外销量达到了101.7万辆，较去年同期增长了45.9%。MG品牌表现突出，年销量**突破50万辆，其竞争力不断提高，海外体系也在持续完善。公司已初步建成了集研发、制造、营销、金融、物流、零部件、二手车等为一体的海外汽车产业链，未来有望继续增长。

智能电动车的**带动着自主品牌向上发展，智己/飞凡产品谱系逐渐完善。2022年，自主品牌高端智能电动车智己L7、飞凡R7量产并开始交付。在2023年**季度，这两个品牌将推出定位于中大型SUV车型的智己LS7和中大型轿车飞凡F7。其中，智己LS7在车内视野和空间方面进行了重构，提供与竞品不同的产品特色，具有较强的竞争力，在4月份销售了1930辆。智己和飞凡两个品牌的销售目标是10万辆，未来值得期待。

整体总结：公司的爆期因为总量承压，业绩有所下滑；盈利方面，原材料价格高位、供应链短缺，影响下2022年全年毛利率。 自主品牌方面，上汽乘用车销量同比 4.8%，自主亏损收窄约42.3亿元，2023Q1销量同比 1.2%。合资方面，上汽大众销量同比 6.3%，制造公司归母净利润同比-14.3%，上汽通用销量同比-12.1%，制造公司归母净利润同比-23.2%。

【风险提示】

汽车行业景气度下行，市场竞争加剧；智己/飞凡品牌销量不及预期；公司海外业务增长不及预期。

【盈利预测、估值】

结合2022年年报及2023年一季报，2023/24/25年EPS预测1.15/1.42/1.94元。展望未来，新开发机制开启换代周期，智能电动布局持续推进，自主重构**价值向上。公司开发架构二次迭代，智能电动布局持续推进，新开发机制赋能自主品牌开启换代周期，有望塑造爆款车型。智己与飞凡主攻中高端纯电市场，带动品牌持续向上。故给予公司2023年13.96xPE，对应目标价16.06元，还有11.53%上涨空间。

【声明】

本文**于交流，不构成投资建议。

数据是个宝

数据宝

炒股少烦恼

汽车整车概念股拉升，多因素共同**下，新能源车或将出现一轮涨价潮。

今日早盘，三大股指走势分化，沪指拉升涨1.56%，站上3200点关口；创业板指则围绕平盘线展开震荡，跌0.39%。

以保险股为首的大金融板块强势爆发，国联证券、五矿资本等多股涨停，新华保险涨近7%，**平安、**太保涨超5%。猴痘概念、新冠检测、抗原自测、TOPCon电池等板块领跌。

以中字头为首的国资股再度上演涨停潮，中油资本、**铁建、**海诚、中油工程等多股涨停。消息面上，上交所制定了新一轮央企综合服务相关安排，其中提出，推动央企估值回归合理水平，助推央企进行专业化整合，推动打造一批旗舰型央企上市公司。

户用储能和逆变器板块今日开盘后出现较大调整，多股跌超5%。板块整体下挫可能与此前未证实的消息有关。网传某行业龙头高管近期在交流中透露，今年户用储能、Hybrid储能逆变器等出货量或下降，主要原因为欧洲经济下行、安装工人不足。

对此，有多家公司给予回应。固德威相关高管表示，公司未调整相关出品出货预期。锦浪科技证券部人士亦表示，公司（出货）没有变化，一切正常。

汽车整车板块拉升

汽车整车板块盘中异动拉升，一汽解放盘中触及涨停，**重汽、中集车辆、宇通客车、江淮汽车等纷纷冲高。港股方面，汽车股今日集体走高，小鹏汽车高开高走涨超23%，蔚来涨近13%、零跑汽车盘中**涨近18%。

据悉，现行的购置税和新能源补贴政策或将于年底退坡，叠加上游原材料价格上涨，为冲刺年末销量，小鹏汽车、长安深蓝、极氪等多家车企近期宣布，车企将参照**补贴标准，对在2022年底下单但尚未在年内提车的客户进行补贴。此外，比亚迪、广汽埃安等头部新势力品牌已陆续宣布于2023年提价，小鹏汽车、长城欧拉也推出了“限时保价”政策，促进汽车消费。

涨价潮或将出现

汽车整车概念股表现亮眼

天风证券今日指出，12月各家车企或将推出**政策**需求，叠加**疫情防控措施的进一步优化以及12月传统购车旺季来临的因素，需求有望回升。

针对接下来新能源汽车价格走势的预测，乘联会**崔东树认为，今年年底，不仅不会出现大范围的新能源车降价潮，反而有可能出现一轮涨价潮。原因在于锂电价格持续高企，叠加明年新能源国补退出，先降价后提价会让车企处于被动位置，不利于销售的开展。

对于近期传出燃油车购置税减征政策或将延期的消息。乘联会**崔东树表示，行业内确实有此建议，但政策应该不会这么早出台。实施600亿元乘用车购置税减半措施预计将拉动200万辆销量。

证券时报·数据宝统计，A股中汽车整车概念股有23股，包含比亚迪、长城汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团5只千亿市值大咖。

11月以来，汽车类股票整体行情表现亮眼，23只汽车整车概念股**录得上涨。ST曙光、**重汽、一汽解放、长安汽车的股价11月以来均涨超20%。不过股价上涨并未**收复之前回调出现的“失地”，超半数概念股的**收盘价仍较年内高点有30%以上的空间，中通客车、赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷的**收盘价较年内高点回调幅度超40%。

数据宝统计，前三季度业绩来看，比亚迪、力帆科技、长安汽车、长城汽车等业绩同比增幅居前。对于今年全年业绩预期来看，在获得超3家机构评级的概念股中，机构一致预测比亚迪、长安汽车、长城汽车、广汽集团的全年业绩有望大幅度增长。

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责编：何予

校对：杨立林

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