DMC和己内酰胺项目成功投产，将于四季度贡献重要增量。

德州基地规划65万吨/年高端溶剂项目，大步迈向电解液溶剂龙头企业。

以DMC为代表的高端溶剂项目是公司在新能源产业链上做出的**布局，该行看好公司凭借成本、规模和质量的优势，逐步成长为**电解液溶剂的龙头企业。

智通财经APP获悉，申万宏源发布研究报告称，维持华鲁恒升(600426.SH)“买入”评级及盈利预测，2021-23年实现归母净利润76.9/84.7/95.3亿元，对应PE为9X/8X/7X。

DMC增产提质项目合计投资3.2亿元，具备年产30万吨高品质DMC的能力。公司自主研发了乙二醇生产线联产DMC的新工艺和新型催化技术，产品质量和收率大幅提升，该工艺路线以草酸二甲酯为原料，采用先进的催化脱羰技术，生产成本较目前主流的酯交换工艺和其他的合成气路线工艺大幅**。

假设30万吨DMC中，工业级和电池级产品销量各占一半，按照当前工业级DMC市场价格为14000、电池级DMC价格16000元/吨测算，年化利润约25亿元左右。30万吨/年己内酰胺项目于2019年3月启动，总投资49.8亿元，通过自产双氧水和配套合成氨，充分发挥低成本合成气的优势，达产后预计实现年均净利润约6亿元左右。

德州市**2021第十批项目立项公示显示，华鲁恒升拟投资10.3亿元建设高端溶剂项目，建设60万吨/年DMC(30万吨自用)、30万吨/年碳酸甲乙酯(EMC)和5万吨碳酸二乙酯(DEC)产能。公司在实现DMC装置的规模化之后，以成熟的DMC工艺为基础，产品格局延伸至EMC、DEC，将逐步实现电解液溶剂的整体解决方案。

根据该行的价格追踪，Q3主要产品合成氨、尿素、醋酸、DMF、己二酸、辛醇、三聚氰胺均价分别环比变化 14%、 16%、-15%、 29%、 6%、 15%、 28%，;Q3主要原料煤炭、纯苯、丙烯环比变化 31%、 6%和-4%。在油价、天然气**上行、需求持续恢复的过程中，该行持续看好尿素、丁辛醇、DMF、醋酸等主要产品景气持续，煤化工的基础品种在过去五年的资本开支不足，尤其像尿素、DMF等品种持续进行着产能淘汰或产能置换，供需关系将持续紧张。

申万宏源主要观点如下：

主要产品景气度继续上行，煤化工产业迎战略机遇期。