前美联储副主席理查德·克拉里达（Richard Clarida）警告称，对抗通胀的战斗尚未结束。

“自1月以来通胀数据确实优于预期，但库存前移和新增关税的叠加效应尚未**显现。”现任太平洋投资管理公司（Pimco）全球经济顾问的克拉里达指出，6月美国消费者面临的实际关税税率已达15.6%，创1937年以来新高，或令通胀短期内攀升至3%区间。

然而，这些有利的读数可能掩盖了美国公司在**季度提前备货所造成的延迟效应。许多库存是为了规避关税而提前购入的。

根据耶鲁预算实验室的数据，今年6月，美国消费者面临的平均有效关税税率估计为15.6%，这是1937年以来的**水平。

克拉里达表示：“我们仍然预计，随着数据不断更新，关税将在一段时间内推高通胀指标。”他补充说，通胀可能推高至3%以上的低位区间。

4月初特朗普在白宫玫瑰园宣布对多国商品加征关税，并将当天称为“解放日”。 克拉里达说：“与‘解放日’相比，那些**关税看起来比许多人想象的要低。但我们确实预计它会显现出来。”

债券市场严阵以待

今年，通胀预期以及共和党税法下美国巨大的债务和赤字预测，一直是29万亿美债市场关注的两个领域。

近几个月来，投资者一直要求更高的美债收益率，尤其是较长期的美债。这显然是推动10年期美债收益率和30年期美债收益率（当前约为4.96%）上涨的一个因素。

克拉里达称其每日必看10年期收益率，“这是全球固收市场的锚”，他认为“债券义警”的踪迹已显现。

美联储将保持独立性

白宫一直在加大对美联储主席鲍威尔的批评力度。美联储为期两天的会议已于当地时间周二拉开帷幕。

尽管预计在周三会议结束后利率不会有**变化，但美联储将提供一份更新的经济预测摘要，其中包括成员们预计今年将有多少次降息。

美联储上一套预测是在今年3月的会议上发布的，当时“解放日”关税尚未震惊市场和全球贸易伙伴。在此背景下，克拉里达表示，真正的疑问是，美联储是否仍预计今年会批准两次降息，还是会将其下调至仅一次降息。

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，市场倾向于两次降息，这将使美联储的政策利率在今年12月的会议上达到3.75%至4%的区间。

克拉里达说：“我们可能正走向一个美联储在监管方面失去部分权力的世界。”他指出，特朗普政府要求，美联储在银行监管和管理方面的决策，必须经过白宫管理和预算办公室的审查。

尽管**法院此前支持政府解雇劳工委员会成员的先例引发担忧，但克拉里达的“基准情景”仍预测美联储利率决策权将保持独立。

近期，美国**法院允许特朗普政府解雇**劳动关系委员会一名成员的裁决，但暗示美联储在此类解雇中受到保护。

他还表示，**新的美联储主席提名人选都可能面临参议院和金融市场的严格审查。

克拉里达说：“我认为市场有发言权。”他补充说，如果一位美联储候选人被认为不独立或不致力于**通胀，他预计股票和债券市场将出现显著的不利反应。

他说：“这正是美联储独立性得以保留的两个原因。”