APP获悉，对美国交易员来说，在美国总统特朗普发起的贸易战扰乱标普500指数期间，新兴市场股票意外成为了回报的重要来源。不过，如果期权市场提供的信号具有指导意义，这种优异的表现可能很快就会成为过去。

美国贸易政策的反复无常、以及随后美国国债收益率的飙升，引发了股市的剧烈波动，并导致美元大幅走弱，跌至近三年来的**水平。芝加哥期权交易所(Cboe)全球市场的衍生品市场情报主管Mandy Xu表示：“美国现在的行为在很多方面更像是一个新兴市场经济体。” “更高的债券收益率，搭配更弱的美元——你会看到这种现象反映在股市波动率上。”

因此，投资者越来越多地转向新兴市场，以规避这些剧烈波动所带来的风险。在过去54个交易日中，标普500指数的波动率指数(VIX)高于Cboe新兴市场ETF波动率指数的天数达到48天。追踪新兴市场的iShares MSCI新兴市场ETF(EEM)今年以来已经上涨了14%，创下自2009年以来相对于标普500指数的**超额收益。

随着特朗普政府所谓的90天“关税暂停”将在7月初到期，投机者现在开始为新兴市场可能出现的更多波动做好准备。数据显示，该ETF的看跌期权未平仓合约相对于看涨期权未平仓合约的数量接近去年12月以来的**水平。Miller Tabak Co.的**市场策略师Matt Maley就预计，新兴市场股票相对标普500指数将在短期内出现回调。

贸易谈判的积极进展可能会推动标普500指数上涨。本周，美国表示与**的贸易谈判已取得重大进展，而一项明确的协议可能有助于**部分困扰美国资产的不确定性。此外，投资者已经在定价今年美联储将有两次降息，并寄望于特朗普的减税法案能推动企业盈利和**经济增长。

美国股市当前的上涨势头也可能削弱新兴市场的相对优势。标普500指数目前接近历史高位，而一些机构投资者可能不得不调整对美国股票的低配仓位，以跟上基准指数表现，这将为标普500指数的进一步上涨打开空间。巴克莱银行和摩根大通均表达了这一观点。

不过，美元大幅走软可能会继续让新兴市场受益，且新兴市场股票的估值依然比美国股票更便宜。Matt Maley表示：“你很可能会在6月下半月以更便宜的价格买入新兴市场股票。” 至于标普500指数，他补充称：“若要支撑其在目前高估水平上的进一步上涨，企业盈利预期需要增长得比现在快得多。”

Passaic Partners的管理合伙人兼**投资官Josh Silva表示，关税不确定性在**程度上成为了新兴市场资产的“稳定力量”。MSCI新兴市场指数所覆盖的24个**(从巴西到阿联酋)的贸易谈判结果可能各不相同。Josh Silva表示：“**所有因素混在一起，结果就是没什么实质变化。”