分析师表示，美联储不会在2025年降息，相反，美国经济的弹性和特朗普的政策将推高通胀预期，并迫使鲍威尔从9月开始加息。  

ABP Invest创始人兼**投资官Thanos Papasavvas表示，市场对2025年特朗普领导下的美联储政策利率的看法是错误的，美国经济的弹性和特朗普的政策将导致美联储收紧政策。

美联储去年12月的**会议以对进一步降息前景的“鹰派”展望吓坏了市场。市场随之调整，预计2025年美联储将降息两次，而不是四次。在时间上，市场目前预计3月降息的可能性为25%，到6月将升至60%以上，到12月将接近84%。总体而言，市场预计美联储将降息约0.4个百分点。

Papasavvas表示不同意这一观点。

Papasavvas不相信美联储会在2025年降息——甚至不相信美联储已经完成了加息周期。相反，他预计美国经济的弹性和特朗普的政策将推高通胀预期，并迫使鲍威尔从9月开始加息。

Papasavvas的理由基于三个关键因素。

首先是美国经济。**的经济指标以及消费者信心、企业利润和服务业活动的数据表明，自去年8月以来，美国经济一直处于明显的扩张模式。

在就业方面，所有经济部门都表现出弹性。从历史上看，除了1973年，有三个部门能预示经济衰退：制造业、住宅建筑和临时帮助服务。除了临时帮助服务，其他两个部门都相当有弹性，排除了因失业率上升导致的美国经济**。

包括出版和电信等领域的“信息”行业，与20世纪80年代和90年代相比，在当今社会更为重要。这一行业的新增工作岗位数量一直稳定在比近期周期性峰值低3-4%的水平，并且好于2023年10月。

总之，就业仍然具有弹性，没有出现即将导致经济衰退的警示信号。美国通胀今年将保持在2.5-3.5%的范围内。

第二个因素是特朗普的政策。结合经济的弹性，我们预计这些政策将导致利率上升。“已知的未知数”是特朗普将实施哪些政策，他将以多大的力度推行这些政策，以及他何时会实施这些政策。

就职典礼提供了一些线索，但没有明确答案。共同点是，所有正在考虑的政策都可能是通胀性的：财政扩张性减税、关税、促进增长的放松管制以及驱逐无证移民。

第三个因素是美联储的信誉。如果美国经济加上特朗普的政策没有推高通胀压力——要么是因为经济出人意料地下行，要么是因为财政部长提名人贝森特鼓励特朗普采取更正统的政策——这种情况下Papasavvas不认为美联储有必要加息。

然而，如果美国经济扩张或与特朗普实施的政策推高了通胀（更重要的是推高了通胀预期），那么美联储将立即采取行动——首先以更鹰派的言论警告市场，然后是更紧缩的政策。

更具体地说，Papasavvas预计美联储将在今年**季度观察情况，在第二季度发出可能收紧政策的警告，并在第三季度采取行动。

在2020-21年期间，美联储应对通胀飙升的行动太晚，导致鲍威尔在2021年12月做出了政策转向。他不能冒着两次犯错的风险。因此，美联储将保持超级正统的做法，如果必须在其双重使命中作出选择，美联储将选择通胀而非就业。

此外，可能更具争议的是，Papasavvas认为，将要在2026年5月接替鲍威尔的下一任美联储主席也将保持正统做法。

然而，后一项任命将为美联储在2030年第三次“框架审查”期间**将通胀目标从2%调整为3%奠定基础。地缘政治紧张局势的影响和解决社会经济失衡的需要将需要略高的通胀水平，以确保充分就业。这也将为其他央行效仿铺平道路。