来源：证券时报

　　近期在A股市场延续震荡格局的背景下，掌管次新基金的基金经理在入场时机以及仓位布局上出现了明显分歧，多只成立不久的次新主动权益基金净值已有明显变化。相反，亦有基金经理在前期行情达到高位后发行了新产品，并在布局的过程中趋于谨慎。

　　部分基金高仓位运行

　　如去年12月27日成立的银河科技成长，在一周后净值已经下跌了0.58%，截至1月17日，该基金净值则已经上涨了3.24%。同样成立于去年12月末的睿远港股通核心价值在净值曲线上波折更为明显，当前下挫约3.25%，这意味着短时间内基金经理已将这只11.82亿元的基金仓位提升至较高水平。

　　而去年9月24日大涨之后A股又冲高回落，在此期间成立的次新基金累计净值多数告负，盘整的行情里要取得超额收益并非易事。但也有个别产品取得了两位数的涨幅，如永赢科技智选上涨了14.84%，在招募说明书中基金经理表示：“该基金界定的科技主题相关公司主要涉及以下产业：新一代信息技术领域，主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、软件、互联网、物联网和智能硬件及相关技术服务等。”该基金关注的其他板块还包括了高端装备领域、新材料领域等。

　　类似情况还有华富半导体产业涨幅约为4.7%，这两只基金布局方向较为趋同，而半导体板块是近三个月大盘回调背景下为数不多的能够取得正收益的板块。

　　此外，安信医药创新、长城医药产业精选等成立于10月份的主题基金，因选择了低位布局医药股，且近期该板块依旧没有回暖迹象，因此在较快提升仓位后，当前净值有**回撤。

　　亦有产品谨慎入场

　　即便去年9月底之后市场人气已经上升不少，但仍有一些产品选择谨慎入场。如成立于去年10月末的中银ESG主题至今净值几无变化，类似情况还有成立于9月份的华安景气回报，至今上涨0.27%。

　　此外，浙商汇金红利机遇成立以来基金净值的波动也不大，基金经理周文超在其管理的另一只基金的三季报中表示：“我们在9月份跟随市场震荡下跌的过程中，也不得不采取减仓应对。9月24日后，我们认为市场可能出现转机，因此重新提高了股票组合仓位，并且在消费、医药、传媒等行业挖掘优质分红企业，拓展红利策略行业覆盖。节前**一周，市场超预期大幅上涨，情绪高亢。我们在结构调整中也对盈利较大的部分股票做了止盈，顺带着**了过节仓位。”

　　数据显示，在9月24日大涨行情之后，周文超的谨慎态度还表现在他管理的其他产品中，如浙商汇金转型升级自从他接手后，权益资产仓位占比连续多个季度在七成以下，且在9月末的大涨行情里比例降至56%。

　　有业内人士指出，若不对净值波动风险保持零容忍，次新基金若快速亏损，也容易对基金经理的投资业绩造成恶性循环，许多次新基金产品在快速损失5%时，基金经理的投资心理极易受到业绩压力的影响，从而滑入更大亏损的状态，或长期难以收复1元面值。

　　华北一位公募人士则表示，对于新基金来说，如果市场持续低迷，基金经理可以择机入场，通过仓位来控制回撤。与此同时，基金经理还可以分批建仓，摊低买入成本，投资布局的安全边际更高。而老基金都有仓位限制，比如股票类资产不得低于既定的比例，因此老基金所持个股的成本可能并不低。相对来说，震荡市下新基金更容易跑出净值优势。

　　股市或向盈利驱动倾斜

　　站在当下展望投资机会，掌管某只次新基金的宏利基金基金经理孟杰表示，科技与出口仍将是A股长趋势机会。科技成长板块在前期市场大幅反弹之后，估值水平有所分化，科技方面关注三条主线：云侧人工智能、端侧人工智能、半导体国产化。出口是中期的趋势性方向，出海将会进一步优化行业竞争格局，去年11月美国大选落地后，压制行业的风险因素进一步清晰，汽车零部件、新能源、机械等细分行业将迎来机会。总体而言，制造业仍是我国具有全球竞争力的行业，具备明确的竞争优势的细分行业龙头是未来关注的**方向。

　　近期同样管理新发产品的天弘基金杜广表示：“我们前期基于极其诱人的股票价格相对于价值的折扣，左侧将组合持仓几乎集中在了内需的银行、白酒、建材、机械等方向。目前这个基本面左侧可能离底部越来越近。当然股价因为早已是压缩到极致的弹簧，已经基于悲观的预期修复有相当程度的上涨。”杜广表示，股票组合在上涨的过程中，逐步会做一些防范的动作，将折扣已经收敛或者转为溢价的个股，逐步换到依然还有较大折扣的股票中去。

　　平安基金权益投资总监神爱前预计，经济数据的改善将带动盈利周期上行，权益市场驱动力也将从估值驱动向盈利驱动倾斜。此外，顺周期核心资产、核心消费、人工智能、国产科技创新、自主可控和新能源等领域将受益于政策和产业驱动，加快落地，都具备投资机会。消费可能是未来重要的发力方向，特别是电子消费和服务消费领域。

　　嘉实基金则于去年末发行了一只红利主题产品，公司认为，全球红利投资时代已经降临，**红利投资正处于扬帆起航的阶段，红利资产未来发展空间预计很大。

　　首先，红利资产市场关注度曾经很低，极度系统性低估之后迎来估值修复，市场表现属于均值回归，还未到过热。

　　其次，红利资产的内涵非常丰富，不只局限于过去几年表现好的高股息稳定类板块，其他红利资产未来也存在源源不断的表现机会。

　　再次，未来红利投资会从一道简单题变成精选题，单纯被动选择可能较难像以前那样轻松获得超额收益，加入主动管理的力量，有望成为精选红利资产的新选择。