股市已经变得更加脆弱，极易受到关税比预期更严厉的消息影响。

美股下周一将因马丁·路德·金纪念日休市一日，同一天美国当选总统特朗普举行就职典礼。这可能令未来一周充满不确定性。

GlobalData TS Lombard**宏观策略师Daniel Von Ahlen表示，华盛顿的政治局势可能给股市带来麻烦。

Von Ahlen说：“如果特朗普宣布比目前预想的更严厉的关税措施，或者反对他的经济顾问团队最近提出的渐进式关税计划，股市可能会承压。”

Von Ahlen表示，股市之所以如此容易受到这种情况影响，是因为当前的市场估值暗示投资者持乐观态度。

他指出，自2023年1月以来，标普500指数上涨近60%的主要原因之一是对美国经济和企业每股收益增长的预期相对悲观。

“2023年和2024年，经济衰退预测都挥之不去，这意味着超出这些预期的门槛相对较低。事实上，2023年1月，对美国经济增长率的普遍预测仅为0.3%，而结果却是2.5%，这推动了股价的大幅飙升，”Von Ahlen在本周发布的一份报告中说。

同样，目前对美国2024年经济增长率的预测是年初的两倍多。

然而，对美国2025年经济增长率的普遍预测达到2.1%，明显比过去两年的预测要乐观得多。Von Ahlen表示，这“表明在全球政策不确定性加剧且估值（相对于债券而言）变得更加昂贵的情况下，股市已经变得更加脆弱”。

对美国近年经济和企业每股收益增长的预期

此外，一周前非农就业报告后美国国债收益率的上升表明，好于预期的增长将导致金融状况收紧，这将**股市。

Von Ahlen表示：“今年股市继续挣扎，这表明整体金融状况收紧（自去年9月中旬以来，美国30年期国债收益率上升100个基点， 美元指数上涨约9%）正在日益令股市承压，因为更安全的资产的收益率更高。”

他指出，上一次10年期美国国债收益率达到5%是在2023年10月，当时标普500指数进入修正区域。“如果市场接受我们长期以来的观点，即美联储今年不会降息，那么股市将如履薄冰，”他说。

考虑到特朗普即将实施的关税可能冲击如此脆弱的市场，Von Ahlen建议进行以下交易：通过iShares iBoxx高收益公司债券交易所交易基金（ETF）做多美国高收益信贷，并使用SPDR标普500 ETF信托基金做空股票，“因为在这种情况下，股票的表现可能逊于信贷。”

另外，他补充称，建议“在特朗普就关税发表更多缓和性言论的情况下”严格止损。