随着美国候任总统特朗普的政策和美联储的降息可能会在2025年下半年给美元带来压力，开始看跌美元的前景。

APP获悉，随着美国候任总统特朗普的政策和美联储的降息可能会在2025年下半年给美元带来压力，开始看跌美元的前景。

从摩根士丹利到摩根大通，大约有六位卖方策略师现在预测，美元最早将在明年年中见顶，然后开始下跌，$法国兴业银行(0J6Y.UK)$预计ICE美元指数将在明年年底下跌6%。

由于特朗普在美国总统大选中获胜，以及强劲的经济数据促使交易员**了对明年美联储降息次数的预测，美元今年已经飙升，有望实现2015年以来的**涨幅。

法国兴业银行货币策略主管Kit Juckes表示，美元的强势“令人反胃。我们正在将一项资产的价格推高至长期不可持续的水平”。

彭博美元现货指数今年迄今已上涨约6.3%，其中很大一部分涨幅出现在11月初美国大选日前后。市场预期特朗普的关税和减税政策将加剧通胀，并使美联储在未来几个月**利率的任务复杂化，这推动了美元的上涨。这为全球投资者提供了将资金转移到美国的动力。

尽管包括Matthew Hornbach和James Lord在内的摩根士丹利宏观和汇市策略师认为，这些威胁将提振美元，但**美元将在明年这个时候跌至当前水平以下。他们补充称，美国实际利率的下降和风险偏好的改善，构成了最看跌美元的情景。

目前，特朗普在贸易问题上的鹰派言论越来越多，最近在他就移民和**相关的边境问题承诺对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税后，墨西哥比索和加元下跌。本月早些时候，特朗普还抨击了一些新兴经济体挑战美元作为世界主要货币的地位。

美元最近的所有强势都导致了非美元货币的**。11月美国大选后，欧元跌至两年低点，接近平价。根据上周的报道，MSCI新兴市场货币指数目前处于四个月来的**水平。

以Daniel Tobon为首的花旗集团策略师表示，在第二届特朗普政府领导下，在特朗普第二任政府领导下，**针对可能爆发的贸易战的解决方案都将令美元多头失望，他们中的许多人认为，这位候任总统对贸易的观点本质上支持美元，因此纷纷建立多头头寸。

根据美国商品期货交易委员会截至12月10日的一周数据汇编的数据显示，投机、非商业交易员仍持有约240亿美元的美元多头头寸，接近5月以来的**水平。自10月中旬大选前以来，这一群体一直看涨。

威胁迫在眉睫

在审视特朗普总统任期内美元的走势时，历史可能可以提供一些指引。八年前特朗普当选后，彭博美元指数在经历了强劲的走势后，2017年出现了有史以来的**年度跌幅，原因是美国经济失去动力，而欧洲经济增长提速。

以Derek Halpenny为首的MUFG分析师表示，这一次，认为美元的下跌幅度不会那么大，但美元可能会在2025年上半年见顶。

与特朗普获胜后11月的乐观预期相比，即便是仍在定价美元明年上涨的期权市场，也在**程度上**了对美元的看涨押注。

彭博美元基准一年期风险逆转指数本周约为1%，较约一个月前的四个月高点有所下降，表明交易员仍在期待美元上涨，但看涨情绪已经停滞。

Point72 Asset Management的策略师和经济学家Sophia Drossos认为，美元反映了如此多的利好消息，以至于美国以外的**地区——特别是欧洲央行和英国央行正在降息以帮助减轻下行风险的欧洲——的经济增长都将削弱美元相对于其他货币的汇率。

Drossos表示：“明年全球经济的强劲增长已经出现了一些良好的基础。”

**外汇策略师预计，近几个月来美元**的支撑来源——美联储——将在2025年后变成一种负担。

摩根士丹利利率策略师表示，预计明年美国国债收益率的下降速度将快于全球其它地区，这将压缩长期以来对美元有利的利差。

其他专家认为，如果特朗普的贸易政策得以实施，美元将面临进一步走强的风险，因为从理论上讲，关税将推高美国制造商使用的**进口商品的价格。

花了数十年时间研究全球货币体系的加州大学伯克利分校经济学家Barry Eichengreen表示：“如果关税提高了钢铁和铝的价格，对使用这些进口原料的本土汽车行业来说，这将是一个负面的供应冲击。”

此外还有预算赤字扩大和美国债券期限溢价上升的威胁。期限溢价是衡量持有长期政府债券的感知风险的指标。

以全球外汇策略联席主管Meera Chandan为首的摩根大通分析师在其2025年展望中写道：“当美联储确实大幅放松货币政策，美元失去相对收益率/增长优势时，美元的**可能会非常严重。”