11月，金融总量数据平稳增长，新发放的企业**利率、个人住房**利率进一步下行。央行12月13日发布的金融数据显示，11月末，广义货币(M2余额311.96万亿元，同比增长7.1%；前11个月人民币**增加17.1万亿元；初步统计，前11个月社会融资规模增量累计为29.4万亿元。

　　权威人士表示，近期召开的**政治局会议、**经济工作会议进一步释放出积极信号。我国货币政策基调从“稳健”到“适度宽松”，意味着货币政策将更加积极有为、保持对实体经济的支持力度。未来，经济回升向好的有利因素增多，市场有效融资需求也将进一步改善。

　　金融总量合理增长

　　信贷需求将逐步释放

　　从金融总量看，11月**、社融规模合理增长，M2同比增速基本稳定，狭义货币(M1同比增速跌幅连续第二个月收窄。

　　不过，11月末**余额同比增速较上月末回落。“这主要是受到了不良资产处置加快、地方债务化解力度加大的影响。”权威人士表示，金融数据仍然总体平稳，对实体经济的支持力度较强。

　　一方面，近期不良**处置按下“加速键”，**核销会导致**余额存量“缩水”。银行业信贷资产登记流转**数据显示，三季度以来，挂牌转让的不良**未偿本息及项目数均较去年同期显著增加。另据市场机构测算，11月**金融机构改革化险处置不良资产规模近5000亿元。

　　另一方面，地方化债力度加大，债务置换提速，也影响了信贷存量。我国增加了6万亿元地方政府债务限额用于置换存量隐性债务，财政部已将新增地方债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。

　　“融资平台等主体拿到专项债资金后，大部分会在10到20天左右归还债务，其中绝大部分为**。”权威人士透露，估计11月**约完成近2500亿元地方债务置换，12月还将有更大规模的债务置换。

　　短期内，这两大因素对金融总量数据增长形成了扰动。权威人士表示，长远看，不良**处置有助于金融机构化解存量风险隐患；地方化债将助力地方政府“轻装上阵”发展实体经济，也有利于优化银行资产结构。

　　“未来有效信贷需求将逐步释放。”权威人士表示，近期召开的**政治局会议、**经济工作会议进一步释放积极信号，经济回升向好的有利因素增多，市场有效融资需求将进一步改善，金融资源将更多流向重大战略、**领域和薄弱环节。

　　信贷结构持续优化

　　个人住房**企稳回升

　　随着经济结构转型升级，当前信贷结构持续优化，信贷资源更多流向国民经济**领域和薄弱环节。

　　央行披露，11月末，制造业中长期**余额13.87万亿元，同比增长12.8%；“专精特新”企业**余额为4.25万亿元，同比增长13.2%；普惠小微**余额为32.21万亿元，同比增长14.3%。以上**增速均高于同期各项**增速。

　　在房地产金融新政策助力下，个人**有所企稳。“住户**增速近期已在上升，主要是个人住房**企稳回升。”权威人士表示，随着稳定房地产市场的一揽子增量政策落地显效，个人住房**提前还款现象明显减少。

　　上海证券报记者从央行获悉，10月，个人住房**发放量超4000亿元，提前还款金额减少。提前还款额占个人住房**余额的比重明显低于一揽子增量政策出台前。

　　从资金价格看，**利率仍保持在历史低位水平。央行透露，11月，新发放企业**(本外币加权平均利率约为3.45%，比上月低2个基点，比上年同期低36个基点；新发放个人住房**(本外币利率约为3.08%，比上月低7个基点，比上年同期低92个基点。

　　实施适度宽松的货币政策

　　适时降准降息

　　金融护航之下，我国宏观经济指标边际向好。10月的生产、消费数据边际向好，11月的宏观经济先行指标和高频数据总体延续好转势头。

　　关于明年的货币政策取向，日前，**政治局会议、**经济工作会议将货币政策定调为“适度宽松”，改变了自2011年以来“稳健的货币政策”基调。

　　权威人士认为，从“稳健”到“适度宽松”，意味着货币政策将保持对实体经济较大的支持力度。在当前经济回升向好仍面临不少内外部不确定性、物价持续低位运行的情况下，这是**必要的，也体现出“实施更加积极有为的宏观政策”的意图。

　　“**人民银行将实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。”**人民银行货币政策司**邹澜12月13日表示，将在价格上持续发力，在总量上继续施力，在结构上聚焦用力，进一步疏通货币政策传导，防范资金空转，兼顾支持实体经济增长和银行稳健经营的平衡，推动经济持续回升向好。

　　“2025年，适度宽松的货币政策还会与总体宏观调控思路转变保持一致，更多支持促消费、惠民生。”权威人士表示，宏观调控思路在动态优化，逐渐从过去的更多关注投资，向投资与消费并重且更加注重消费转变。近期的宏观调控政策不仅聚焦短期需求不足，还着眼于破解制约经济中长期发展的结构性问题，增强经济发展内生动能。