上周A股市场表现强势，主要宽基指数中，创业板指涨幅**，为9.32%。全周成长风格表现占优，价值风格表现相对较弱，这或许与近期市场情绪较高涨，市场风格偏进攻有关。

　　机构观点认为，上周五出台的化债“组合拳”政策有效提振了市场风险偏好。并且相较于海外扰动因素，**政策对市场影响更直接也更重要。在后续政策支持强度仍值得期待的背景下，A股有望延续震荡上行趋势。

　　化债“组合拳”超预期 提振市场信心

　　11月8日，十四届******会第十二次会议表决通过了《**人民代表大会常务委员会关于批准〈**院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案〉的决议》。议案提出，为贯彻落实党**决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

　　国盛证券表示，对于权益资产而言，化债政策的推出短期有助于提振风险偏好，长期来看，其实质影响可能更取决于化债之外的配套政策。国泰君安证券表示，监管层对资本市场维持宽松流动性的政策有望延续，非银板块尤其是非银板块中的金融科技及券商，将继续受益于流动性超预期的政策以及行业内并购重组的政策。

　　华西证券认为，本次化债政策总体规模超市场预期，有助于提振市场信心。首先，化债“组合拳”帮助地方畅通资金链条，腾挪更多资源发展经济，改善民生，支持投资消费和科技创新；其次，本轮政策体现了财政化债思路从侧重于“防风险”向“防风险促发展并重”转变，对资本市场稳预期提信心起到积极作用。

　　华西证券分析认为，从央行和财政部表态来看，后续增量货币、财政政策仍有发力空间。临近年底，增量政策部署有助于提振投资者预期，支撑A股风险偏好高位波动。

　　市场有望延续震荡上行趋势

　　展望后市，招商证券表示，A股市场在经过了前期快速上行、行情扩散后，将会进入相对平稳的阶段，为下一个阶段的行情进行蓄力。前期诸多政策在公告后逐渐进入验证期，部分获利盘在年底有动力落袋为安；而短期赚钱效应后，资金仍会继续寻找新的机会。因此总体来看，11月将会继续体现为震荡、结构分化的局面。

　　华西证券认为，近4个交易日，A股日成交额再度突破2万亿元，表明投资者做**绪浓厚。增量资金方面，近期以指数型基金为主的公募发行回暖，两市融资资金延续净买入，融资余额达到2020年以来**水平等，显示出A股赚钱效应正在吸引大量场外资金入市。

　　光大证券表示，上周在外部扰动因素纷繁复杂的背景下，A股走出独立行情，A股市场整体受我**部经济与政策影响更大。后续增量政策支持强度仍值得期待，政策调控空间充足。综合来看，内外政策对冲下，A股市场有望延续震荡上行趋势。

　　长城证券同样认为，目前外部不确定性因素已基本落地，对于**资本市场的预期仍应该坚持“以我为主”。目前化债政策已经明确，市场可能**关注扩内需以及政策**发力方向。后续，偏中小盘的游资风格可能逐渐结束，市场主线将更加清晰。

　　年末或出现估值切换行情

　　从市场风格切换来看，招商证券认为，随着化债政策落地，打开地方财政腾挪空间，对于后续助推经济企稳回升意义重大，资本市场可能重回蓝筹、质量风格。

　　从行业和风格配置角度考虑，招商证券判断，随着中小盘个股补涨到位，交投占比出现较高的情况，后续中小盘风格继续进一步占优的概率**。并且四季度A股市场进入业绩修正和年底估值切换的阶段，偏蓝筹风格的指数有望获得更加正面的支撑。

　　行业选择上，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，招商证券建议**关注有望受益于政策催化和业绩预期改善或增速较高的领域，具体涉及电子、计算机、家电、汽车、机械设备等行业。

　　在东吴证券看来，随着A股三季报披露完毕，全年业绩预期逐步落地，岁末年初的市场交易逻辑往往会从景气趋势和业绩改善，转向次年具有确定性的增量逻辑，从而形成年末估值切换行情。由于投资者对于政策的关注度明显提升，年末市场交易会趋向围绕政策预期展开。东吴证券判断，年末宏观政策逐步落地有望推动市场风格切换，顺周期风格将迎来阶段性配置机会。