原文作者：Haotian（X：@tmel0211）

距离 @babylonlabs_io 主网上线已有近 1 个月，不过预期中的 BTCFi 市场反应并没有想象中热烈。那么，Babylon **期质押过程中暴**哪些问题？Babylon 的可持续生息叙事逻辑成立吗？Babylon 的市场预期影响被高估了吗？接下来，说说我的看法：

1）Babylon 的创新内核是采用 Self-Costodian 自托管的方式，让用户的 BTC 资产用脚本契约形式锁定在比特币主网的同时，能够在众多 BTC layer 2 上输出「安全共识服务」继而得到其他扩展链提供的丰富收益。

这句话现阶段只有前半句成立，的确 Babylon 的精密复杂的密码学算法架构，让用户可以自托管形式持有 BTC 的情况下实现额外收益的可能性，其他 CeDeFi 或 Wrapped 形式让原生 BTC 突破原链束缚都需要有个第三方托管平台，Babylon 确实不需要。若钱包支持，用户可以看到自己质押给 Babylon 协议的 BTC 依然显示在自己的余额内。

而这句话的后半句，目前只能算一个未成熟的「饼」。因为要把 Babylon 的安全共识转化为服务并产生收益，需要有如下先决条件：

其一：要有大量的用户，包括拥有较**例投票权的 Validators 节点将 BTC 质押在 Babylon 部署在比特币主网协议内；

其二：要聚合大量的 LST 资产，并产生强大流动性，以构成生态用户、TVL 等壮大的基础；

其三：要有大量的新生 layer 2 POS 链「采购」Babylon 提供的安全共识服务，并提供可持续的 Yield 收益；

2）目前，Babylon 协议只开放了**期 1, 000 个 BTC 的有限质押，只能算实验性上线阶段，但却**了不少问题，这让其同时具备以上三个先决条件充满挑战。比如：

1、质押过程和 Babylon 协议交互会产生较高的「交易费损耗」。

包括：质押网络 Fomo 效应导致的网络整体交易 Fee 飙升损耗，以及后续协议 Unbond、Withdraw 等操作产生的相应手续费。

以**期质押 War 为例：若限定了每笔交易只能存入 0.005 个 BTC，而且只有前 5 个区块内交易有效。假设 1 个机构 Validator 要存入 100 个 BTC，需要在 1 个小时内，向链上发起 20, 000 笔交易，且要比其他竞争者交易更早确认。这势必会导致网络交易 fee 短时**，极大增加质押者的成本，据了解矿工费比率超过 5% 。（仅供参考，具体数据以官方为准）

2、Babylon 存入的原生 BTC 和其生态可流通的 Wrapped 版本 BTC 并非 1: 1 限定。

由于 Babylon 没有直接流通的 Wrap 版 BTC，在 Babylon 生态内流通的 Wrapped 版本 BTC 都是由一些参与质押的节点提供，包括：@SolvProtocol、@Bedrock_DeFi、@LorenzoProtocol、@Pumpbtcxyz、@Lombard_Finance

等等。这些机构 Validators 在 Babylon 质押若干 BTC，但实际其聚合的 Wrapped 版本 BTC 流动性要远超其已质押 BTC 的数量（事实也需要扩大 LST 流动性的规模才行）。

这意味着，虽然 Babylon 协议能确保质押在比特币主网上原生 BTC 资产的安全，但聚合平台**通的各类 Wrapped 版本 BTC 的流动性风险和**信任，Babylon 并无法保证。还得靠这些聚合平台做公开审计、合约透明等一系列信誉背书。

也就是说，如果把 Babylon 比方成 Lido，用户存入 ETH 之后不会有相应的 stETH 用于流通，实际流动性由 Solv Protocol（SolvBTC.BBN)、BedRock(uniBTC) 等聚合型平台提供。Babylon 则像一个部分储备的央行角色，只会压一点储备金约束其流动性供给者（地方银行角色），整体安全要靠**和地方统一协力才能保证。

以上两点问题决定了，Babylon 在这场 BTCFi 的大浪洪流之中，只占据一个「安全加固」的搭台角色，真正的好戏依旧要靠 Solv Protocol、BedRock、Lorenzo、PumpBTC 等聚合流动性平台唱响。

关键是，开局过于 Fomo 的市场情绪，会严重拉高这些参与者的进入「成本」，无疑加强了对后续 Yield 生息的「退出」压力。

和 Eigenlayer AVS 服务市场的发展动态关乎 Restaking 赛道命脉一样，Babylon 安全共识服务输出商业化的进展也成了 Babylon 必须要交出的市场答卷。

3）那么，Babylon「共享安全」服务范式，要如何产生可持续性的 Yield 收益呢？在我看来，仅依托 Babylon 社会安全共识激励演进的市场并不足够，还需要另一个股力量来壮大 POS 链需求池。

换句话说，Babylon 维持上下游经济链条的叙事逻辑不牢固，采购端存在极大不确定性。

假设一条新构建的 POS 链，要接入 Babylon 生态，Babylon 先得由完整的节点 Validators 网络产生 AVS 服务，比如：Eigenlayer 在 AVS 即服务叙事确立了，提供了一系列包括去**化 Sequencer、预言机、ZK 协处理器等服务。

而现阶段，或许只是主网协议上线过于早期的缘故，Babylon 并没有成熟的商品化的服务。市场对于 Babylon 的期许貌似只有主动参与质押投票权争夺，然后聚合流动性搞积分 Point 大战，**靠做大整体 Babylon 流动性市场蛋糕来共享溢出性红利。这样做也许可行，但靠堆叠市场预期来推动生态发展，会过于「被动」。有没有「主动」的 BTCFi 生息方案呢？

有，我此前文章中有提到，Babylon 本质上是通过经济模型制约构建「社会安全共识」来给 BTC layer 2 提供了一种「安全」批量化复制范式。还要一种依托 ZK 技术构建各类链基础模块化组件来加强 BTC layer 2 快速起链的「技术安全共识」复制范式。

以 ZK 通用架构应用链@GOATRollup 为例，@ProjectZKM 团队基于 ZK 技术底层构建的通用型 layer 2 框架，包括：底层 zkVM 通用执行层、Entangled Rollup Network 共享可交互通信层、去**化 Sequencer 共享层等，**用通用化组件服务给 layer 2 提供免跨链桥的 Native 跨链、统**动性可交互操作**。

相较 Babylon，Goat 把用户的原生 BTC 锁定在比特币主网后，随即提供 1: 1 Wrap 版的 BTC（goatBTC），并通过去**化 Sequencer 原生挖矿收益（yBTC），并引入了 Pendle 债息分离等设计来丰富生息可能性。

可以认为，Goat Network 类似于以太坊 layer 2 体系中的「Rollup as a Service」服务方，可以输出通用模块化范式扩大 BTC layer 2 POS 链的规模，并提供了一套可持续的 BTC 收益经济模型来确保其叙事的可落地性。

以上。

不难看出，Babylon 的创新密码学安全范式，**的价值在于把原先分散的 BTC 市场流动性快速聚合起来，并形成生态发展势能，核心流动性资本规模和效率是支撑其叙事成立底层逻辑。

要扩大 POS 链的规模效应，加大安全共识服务的商品化输出，还是得靠 zk 技术为互补，以模块化共享 Sequencer、Interoperability、DA 等组件服务来推动。

至于 Babylon 究竟是被高估，还是被错误预期了？相信以上观点能对大家有所启发。

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