比特币正在书写新的加密史。

3 月 5 日 23 时 05 分，比特币价格短时触达 69,005 美元，踏过了六万九美元大关后，比特币市值达 1.35 万亿美元，超过 Meta Platforms 白银，跃升至全球主流资产市值第 9 位。这是自 2009 年 1 月比特币的**个区块创世以来，**的一个历史高点。这意味着这一轮加密牛市，比特币的上升价格已经被打开，将创造更多新历史。

三年前的 69,000 美元

回忆上一轮加密牛市，是美元放水的牛市。

2020 年初，新冠疫情突袭，美国经济骤然滑坡，失业率急升。在此背景下，美联储推出「零利率 量化宽松」货币政策工具组合，即将联邦基金利率下限连续两次大幅下调，由 1.5% 降至零，并宣布**量购买国债和 MBS(抵押**支持证券)。这是美联储继 2008 年「次贷危机」后，再次开启大规模货币宽松过程。

作为本次货币「放水」的结果，美联储资产负债表规模在 26 个月内扩张 1.1 倍，从 2020 年 1 月末的 4.2 万亿美元，扩张到 2022 年 3 月末的 9 万亿美元，增加 4.8 万亿美元。「放水」的**规模远超 2008 年次信贷危机时期。更为重要的是，这两次货币「放水」后，物价这一重要的宏观经济指标走势出现显著差异。同年，俄乌冲突引发全球能源、粮食价格快速上涨，也起到推波助澜的作用。

美元热钱多了，必然流向全球各个市场，其中就包括比特币。

2020 年比特币涨幅超过 300%，仅 12 月份就上涨了近 50%。此后，从 2021 年开春起比特币就飙升超过 120%，在 4 月中旬创下了近 65,000 美元的当时**纪录，开启了过山车的走势。

美国加密货币交易平台 Coinbase 在 4 月份上市，首日挂牌估值达到 860 亿美元，是迄今为止规模**的加密货币公司上市交易。到了 5 月比特币价格迎来了 35% 的下滑，然后在 11 月飙升至 69,000 美元的历史新高。

LUNA 崩盘引发市场连环清算

2022 年 5 月，纳斯达克指数持续下滑，市场对宏观形势的反应极度悲观，比特币价格也连续数日下跌近 10%，恐慌情绪在整个加密市场迅速蔓延，Luna 的崩溃更是在加密市场上上演了史诗级的灾难片。

为组建自己强大的 4Crv 池，Terra 生态核心团队 LFG（Luna Foundation Guard）在 5 月 8 日当天从 UST-3Crv 池中撤走了 1.5 亿美元的 UST 流动性，然而刚撤走 10 分钟，一个新地址突然将 8400 万美元的 UST 抛售，严重影响了 3crv 池平衡。为了保持 UST-3Crv 池流动性的平衡，LFG 又从资金池里撤走了 1 亿美元的 UST。

受此影响，多个巨鲸帐户开始不断在 Binance 抛售 UST，每笔交易金额都是百万美元级别，UST 也开始出现脱钩，也正是从这天开始，大量锁在 Anchor 中的 UST 流入市场，进一步造成 UST 的抛压。由于 UST 长期无法回归锚定，UST 开始被大规模抛售，跌破 0.95 美元阈值。

5 月 10 日，Jump Trading 和 LFG 不再出售比特币储蓄以保护锚定，任凭事态恶化，UST 一路暴跌至 0.6 美元。这场由 3 亿美元触发的死亡螺旋也**导致 Luna 崩盘。

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三箭、Galaxy Digital、Jump Trading 等 VC 和做市商，则选择性地忽视了 Luna 的强金融属性，将被 Anchor 独霸的 Terra 生态放入公链叙事，与 Solana、Avalanche 等生态并驾齐驱，不断鼓吹「Solunavax」。

Luna 崩盘后，加密领域机构个个人心惶惶，链上可见的操作也更加**。在 stETH 脱锚后，Celsius 首先出现问题，这个在欧美家喻户晓、拥有 170 万用户、管理资产超 300 亿美元的 CeFi 借贷平台，**因流动性危机被迫暂停所有提款，成了继 LFG 之后又一个「殉道」的加密机构。

于是短短一个月，Luna 400 亿美元金融帝国一夜崩塌、ETH 2.0 全球**去**化节点 Lido 衍生品脱锚、美国**加密银行 Celsius 暂停提款，紧接着又是据说一度手握 180 亿美元加密资产的三箭资本清算。

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毫无疑问，当时的加密市场正在经历自己的雷曼时刻，为阻止清算进一步恶化，往往需要外部资金救场，但不巧的是，我们赶上了历史罕见的加息浪潮：美联储再次将基准利率上调 75 个基点，至 1.50%～1.75% 区间；在欧洲，意大利国债收益率持续上行，欧洲央行于昨日紧急召开特别会议，探讨应对策略和提前加息。

作为波动性较大的市场，crypto 无疑将是流动性紧缩最迅速的领域之一。主流生态和机构的清算使市场的整体信贷规模急速萎缩，流动在市场的资本进一步减少，也使流动性进一步枯竭，因此市场情况呈指数级恶化。

FTX **的**

在 400 亿美金的金融帝国 LUNA **的几个月后，2022 年 11 月，战战兢兢的市场迎来了加密货币史上**的黑天鹅：估值 320 亿美金、全球第二大交易平台 FTX 也**了。

**最直接的原因是挤兑。一位记者公布了自己拿到的一份 Alameda Research（FTX 创始人 SBF 的另一家公司）的资产负债表，然后市场发现，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 的这家做市投资机构的资产都是 SBF 自己的币，比如很大一部分是 FTX 的平台币 FTT，换句话说，价值极不稳定，随时归零。

而因为 FTX 与 Alameda Research 众所周知的关系，已经被吓怕的市场已经不敢再相信**人，用户马上开始提币，一夜之间 FTX 处理了 60 亿美金的提币需求。可惜 SBF 的 FTX 也确实没钱了。按照 SBF 的说法，是 Alameda 向 FTX 做了抵押借款，FTX 把资产借给了 Alameda。无论如何，FTX 里用户的钱已经不在账户里了，这家背靠华盛顿、坐拥全球最** VC 加持的超级独角兽，从 320 亿美金估值到 80 亿美金的资金窟窿，只用了不到一周。

在比特币创造历史新高后的整整一年，市场信心随着 FTX 的**跌到了谷底。当市值前 5 的 LUNA，全球第二的 FTX 都能**，加密货币玩家只能在绝望中等待信心重建，但没人知道需要多久。

Binance 与 SEC 达成 43 亿美元天价和解

消息，11 月 22 日，Binance 宣布与美国**部（DOJ）、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）和金融犯罪执法网络局（FinCEN）就历史注册、合规和制裁问题达成解决方案。该解决方案标志着公司对过去刑事合规违规行为的承认，并表示将以此为契机，铺设未来 50 年的发展基石。随后，Binance 创始人 CZ 宣布卸任 CEO 职务。新任 CEO 将由公司前全球区域市场负责人 Richard Teng 接替。

43 亿美元的罚款，这是华人创业历史上的**罚款金额，没有之一。**能和这个金额放一起比较的，还是 3 年前的阿里 182 亿人民币罚金，也「仅仅」是全球**加密货币交易平台 Binance 的 65%。就算放眼到全球互联网巨头，43 亿美元罚金在历史上数一数二。

CZ 在推文中表示，这一决定虽然情感上不易，但为了社区、Binance 及个人利益，他必须承担过去的错误并负起责任。他相信 Binance 拥有强大的团队，将继续成长和优化。

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随着 Binance 与监管的和解，赔了 43 亿之后，市场上**的不确定性「靴子落地」，比特币在四万美元处徘徊，币圈慢慢重拾了信心，大家相信这一轮牛市的开启不再有黑天鹅事件了。

「打开天花板」的比特币现货 ETF

如果说，这一轮牛市开启的**催化剂是比特币现货 ETF 的通过，那么比特币历史新高**的功臣就是华尔街。

比特币现货 ETF 的作用在于为加密市场带来了大量场外资金，让华尔街有了一个正规渠道可以配置加密资产。虽然上一轮周期也有不少机构介入，特斯拉和万事达卡等大公司的接受度越来越高，华尔街银行越来越青睐，推动了比特币的涨势。但与这一轮 ETF 通过后流入的资金量对比来说，还是小巫见大巫了。

先让我们把时间倒回到 2023 年 8 月，回顾比特币这大半年，从两万五美元至今，比特币上涨的关键节点几乎全都是由 ETF 推动的，无论是诉讼胜利、还是假新闻，消息面的**一直牵动着市场的心。2023 年 8 月 30 日，灰度赢得与 SEC 的诉讼，**了 SEC 阻止灰度 ETF 的决定。随着 10 月比特币现货 ETF 通过的假新闻发酵，比特币站稳了 34,000 美元。

1 月 11 日，终于等来了 ETF 的确切消息，SEC 同时通过了 11 支现货比特币 ETF，其中六只 ETF 将在芝加哥期权交易所 (CBOE) 上市，三只将在纽约证券交易所 (NYSE) 上市，两只将在纳斯达克交易。当日比特币价格冲高至 48,590 美元。

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数据显示，1 月 21 日至 26 日，比特币 ETF 总资产管理规模在 5 天的时间里从 291.60 亿美元下降至 260.62 亿美元，流失了超 30 亿美元。而自 2 月起，比特币 ETF 总资产管理规模从 283 亿美元开始稳步上升，在不到一个月的时间里突破了 400 亿美元。

随着资金大量流入，比特币的价格迎来了大跨步上涨，整个 2 月，比特币的价格迎来有史以来**的波动，每枚比特币价格上涨了 18,615 美元，这比 15 个月前的比特币价值还要高。

历史新高只是开始

与上一轮牛市的高杠杆不同，这一轮比特币的价格是由 ETF 通过后，华尔街的「真金白银」净流入一点点支撑上去的。

据 2 月 28 日当日的数据显示，9 支比特币现货 ETF 昨日总交易量约 24 亿美元，为上市首日以来的**记录，略高于上市首日的交易量，约为近期日均交易量的两倍。

其中，资管巨头贝莱德子公司 iShares 的比特币现货 ETF IBIT 的交易量就达到了惊人的 13 亿美元，在所有 ETF 中排名第 11 位（排名前 0.3%），在股票中排名前 25 位。彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 在社交媒体发文表示：「这对于一支新上市的 ETF 来说，**是一个疯狂的数字。」

从 1 月 10 日开始，贝莱德的 IBIT 持有的比特币一直在持续增长，从 228 个比特币增持到如今的 12.69 万个比特币。作为全球**的资产管理公司，其在全球管理的资金规模约为 8.9 万亿美元。无论从客户资源还是品牌效果上，都是众多 ETF 产品中**竞争力的一支。目前，贝莱德管理和富达投资的比特币 ETF 持仓量已超过 MicroStrategy 公司的 19 万个。

至于币圈所有人都最关心的问题：「这一轮牛市，比特币将会走到哪儿？」

这一轮币圈最火的 Matrixport 加密分析师 Markus，在接受 的专访中分析，很多人低估了现货 ETF 的影响力，他预测本轮牛市或将持续到明年 2 至 9 月，比特币会在这轮周期涨到 125,000 美元，我们如今正处于牛市的半山腰。

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而至于这一轮牛市中可能发生的黑天鹅事件，Markus 则表示**的可能性就是有人能够访问中本聪的钱包。「黄金 ETF 的资金流入进入到了比特币 ETF 中，比特币正在成为比黄金更好的宏观资产。」在采访的**，Markus 这么说道。